Через две недели валютный рынок де-факто уйдёт на рождественские/новогодние каникулы, которые завершатся лишь в начале января. Но перед тем как уйти, трейдеры громко хлопнут дверью, отреагировав на ключевые события декабря.

Экономический календарь предстоящей недели насыщен важными событиями для пары eur/usd. В США будут опубликованы основные данные по росту инфляции в ноябре, а во Франкфурте-на-Майне состоится последнее в этом году заседание Европейского Центробанка.

Понедельник-вторник

В первый рабочий день недели всё внимание трейдеров будет приковано к ноябрьскому отчёту по росту инфляции в Китае. На фоне почти пустого экономического календаря понедельника этот релиз может оказать существенное влияние на долларовые пары, но только в том случае, если фактический результат будет отличаться от прогнозных значений.

В октябре индекс потребительских цен в КНР снизился до 0,3%, при прогнозе 0,4%. Показатель демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд, отражая слабеющий потребительский спрос. Согласно прогнозам, в ноябре ИПЦ всё же вернётся на отметку 0,4%. Если же вопреки прогнозам инфляция в Китае снова замедлится, доллар может получить опосредованную поддержку, за счёт усиления антирисковых настроений.

В период американской торговой сессии понедельника в США будут опубликованы данные по объему запасов на складах оптовой торговли. Это второстепенный макроэкономический показатель, который вряд ли окажет на пару eur/usd серьёзное влияние.

Во вторник в Штатах будет опубликован индикатор себестоимости труда. Этот показатель измеряет годовой темп изменения величины расходов работодателя на одного работника (при этом учитываются не только отчисления зарплаты, но и налоги, и выплаты в прочие фонды). Это второстепенный и запаздывающий индикатор, поэтому может повлиять на гринбек только в том случае, если сильно отклонится от прогнозного значения. Согласно прогнозам, показатель снизится в третьем квартале до 1,3%, после снижения до 1,9% во втором квартале и до 2,4% – в первом.

Среда

В среду будет опубликован самый важный макроэкономический отчёт недели – не только для пары eur/usd, но и для остальных долларовых пар. В США будет опубликован ноябрьский индекс потребительских цен. В свете последних заявлений представителей Федрезерва, этот отчёт может сыграть решающую роль в судьбе январского заседания ФРС. А возможно – и декабрьского. Например, член Совета управляющих Кристофер Уоллер заявил о том, что поддержит паузу в цикле смягчения ДКП, «если статистика покажет, что ситуация в экономике США идёт вразрез с прогнозами ослабления инфляции». То есть если CPI и PPI снова ускорятся. При этом Уоллер говорил о паузе не гипотетически, а в контексте декабрьского заседания.

А глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли и вовсе допустила вариант повышения процентной ставки, если инфляция снова начнет расти. Остальные члены американского регулятора в большинстве своем призвали к замедлению темпов смягчения политики, но при этом не исключили и «иные сценарии». Среди них и Джером Пауэлл, который также в последнее время заметно ужесточил свою риторику.

Другими словами, индекс потребительских цен имеет громадное значение в сложившихся обстоятельствах.

Согласно предварительным прогнозам, общий CPI ускорится в ноябре до 2,7% в годовом выражении, после роста до 2,6% в октябре. Напомню, что этот показатель последовательно снижался на протяжении 6 месяцев – с апреля по сентябрь включительно. В октябре общий CPI неожиданно вырос, и если в ноябре он выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «зелёной зоне»), то можно будет уже говорить об определённой тенденции. Которая явно придется не по нраву представителям ФРС.

Базовый индекс потребительских цен должен выйти на отметке 3,3% г/г. На этом же уровне показатель выходил в октябре и сентябре. Стагнация стержневого CPI также является тревожным сигналом для Федрезерва (тем более на фоне ускорения общей инфляции).

Четверг

Ещё один важный день для пары eur/usd. В период европейской сессии ЕЦБ подведёт итоги своего последнего в этом году заседания. Базовый сценарий этого заседания предполагает снижение процентных ставок на 25 пунктов. Также европейский регулятор представит ежеквартальный цифровой прогноз по ставке и макропоказателям. После публикации последних данных по росту европейской экономики и инфляции в еврозоне, 50-пунктный сценарий не рассматривается даже гипотетически. Поэтому сам факт снижения ставки на 25 пунктов не окажет сильного влияния на евро, и, следовательно, на eur/usd. Трейдеров интересуют дальнейшие перспективы смягчения ДКП. Поэтому основное внимание рынка будет приковано к основным тезисам сопроводительного заявления и риторике Кристин Лагард.

Здесь необходимо напомнить, что объём ВВП еврозоны в третьем квартале увеличился на 0,4% в квартальном выражении (при прогнозе 0,2%). Это наиболее сильный темп роста с начала позапрошлого года. В годовом исчислении объём ВВП увеличился на 0,9% (прогноз – 0,8%). Это самый сильный темп роста с первого квартала 2023 года.

Что касается инфляции, то общий CPI вырос в еврозоне до 2,0% (при прогнозе 1,9%), а стержневой остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 2,7%, при прогнозе снижения до 2,6%. Инфляция цен на услуги (один из важнейших компонентов отчёта, за которым пристально следит европейский регулятор) осталась на высоком уровне – 3,9%.

Всё это говорит о том, что ЕЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику в ближайшие месяцы умеренными темпами. Вероятней всего, Лагард озвучит осторожную риторику, заявив о том, что дальнейшие шаги Центробанка будут зависеть от поступающих данных.

В период американской торговой сессии четверга в США будет опубликован индекс цен производителей. Это еще один немаловажный инфляционный индикатор, наряду с CPI. Согласно прогнозам, он отразит ускорение инфляции в ноябре. По мнению большинства экспертов, общий PPI ускорится до 2,5% г/г, базовый – до 3,2% г/г. Релиз может оказать доллару существенную поддержку, особенно если CPI выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «зелёной зоне»).

Пятница

В последний рабочий день недели мы узнаем объем промышленного производства в европейском регионе. В месячном выражении показатель должен продемонстрировать положительную динамику, но при этом он остаться в отрицательной области (-0,1% в октябре против -2,0% в сентябре). В годовом выражении показатель должен снизиться до -3,0% после снижения до -2,8%.

В период американской сессии в США будет опубликован индекс цен на импорт. Этот инфляционный индикатор имеет второстепенное значение, но при этом может дополнить сложившуюся фундаментальную картину. Согласно прогнозам, Import Prices в годовом выражении продемонстрирует восходящую динамику, достигнув в ноябре отметки 1,0% после роста до 0,8% в октябре (в сентябре показатель очутился в отрицательной области обозначившись на уровне -0,1%).

Выводы

Всё внимание – на инфляционные отчёты (CPI, PPI) и на заседание Европейского Центробанка. Если инфляция в США в ноябре ускорится, доллар будет пользоваться повышенным спросом, так как в этом случае трейдеры «вспомнят всё»: и ястребиные заявления Мэри Дейли, и сильные Нонфармы, и грядущее президентство Трампа, политика которого будет носить проинфляционный характер.

ЕЦБ в свою очередь может оказать давление на евро, если его риторика окажется «слишком голубиной», на фоне ускорения инфляции в еврозоне.

Рассматривать короткие позиции по паре eur/usd целесообразно тогда, когда пара преодолеет уровень поддержки 1,0530 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Tenkan-sen на таймфрейме D1). Первая цель 1,0470 (нижняя линия Bollinger Bands, совпадающая с нижней границей облака Kumo на h4), вторая цель – 1,0420 (нижняя линия Bollinger Bands на D1).