Макроэкономические показатели из еврозоны, опубликованные в последние дни, выглядят откровенно слабо. Композитный индекс PMI снизился до 48.3п, закрепившись в зоне сокращения, падение индекса обусловлено слабым состоянием сектора услуг. Спад отмечается во всех странах еврозоны, но особенно выделяются Франция и Германия, поскольку в них тенденция к сокращению ускорилась. Индекс Ifo в Германии снизился, что дополнительно указывает на ухудшение экономической ситуации в ноябре.

Индикатор уверенности Sentix для еврозоны снизился до -15.5п, самого низкого значения с ноября прошлого года, оценка текущей ситуации рухнула к -50.8п – самому низкому значению с июня 2020 г. Ситуация очень напоминает рецессию.

Уровень безработицы в октябре третий месяц подряд не изменился и составил 6,3%, а занятость выросла на 0,2% к/к в третьем квартале. Тем не менее рынок труда стагнирует, что все больше людей работает по краткосрочным схемам, что отражается в отработанных часах, оставшихся на уровне 0,0% в квартальном исчислении в третьем квартале. Рост заработной платы продолжал замедляться, подтверждая тенденцию к охлаждению на рынках труда, при этом компенсация на одного работника снизилась до 4,37% г/г в третьем квартале (0,9% к/к). Рынок труда остается исторически сильным и должен продолжать поддерживать частное потребление.

Общая инфляция выросла до 2,3% г/г в ноябре, как и ожидалось, с 2,0%, в основном из-за эффектов энергетической базы, в то время как базовая инфляция осталась на уровне 2,7% г/г, что ниже ожиданий в 2,8%. Важно отметить, что цены на услуги растут значительно медленнее, что является положительным знаком для ЕЦБ. Тенденция к снижению динамики базовой инфляции продолжилась в ноябре, поддерживая дальнейшее снижение ставок ЕЦБ.

Крупнейшие страны Европы преследуют и политические проблемы. Во Франции отправлено отставку правительство Барнье, правительству Германии предстоит собственная процедура вотума доверия в середине декабря, и оно также не выглядит уверенным, наблюдается подготовка к новым выборам в феврале.

Рынок на текущий момент видит снижение ставки ЕЦБ на 25п. на заседании в четверг, 12 декабря, при этом ЕЦБ сигнализирует об открытости для любого размера снижения ставок в будущем, в зависимости от поступающих данных.

Чистая короткая позиция по евро увеличилась за отчетную неделю на 208 млн, до -7.55 млрд, позиционирование остается уверенно медвежьим, но расчетная цена потеряла динамику и показывает признаки разворота.

Поскольку расчетная цена удерживается ниже долгосрочной средней, мы продолжаем считать тренд по EUR/USD медвежьим. Попытка закрепиться выше сопротивления 11.0602 успехом не увенчалась, пара откатилась ниже, и мы ожидаем, что нисходящее движение в направлении локального минимума 1.0334 продолжится.