Добрый день, уважаемые коллеги. Прошедшая неделя ознаменовалась рядом новостей, которые будут оказывать влияние на рынки еще как минимум полтора месяца. Речь, конечно же, идет о заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США. Естественно, что ожидать глобальных решений от однодневного заседания не стоило, т.к. на принятие таких решений надо чуть больше времени, но лично я ожидал, что заседание прольет холодный дождичек на разгоряченный рынок акций. Новогодние газики шампанского до сих пор дурманят головы американским инвесторам, которые возомнили, что спекулятивный рост будет продолжаться вечно. Однако Комитет решил не разочаровывать инвесторов, лишь осторожно заметив, что хотя риски на мировых финансовых рынках заметно ослабли, они представляют значительную опасность для экономических перспектив. Такой «грибной дождик» даже не успел долететь до земли, зато решение JP Morgan Chase & Co повысить дивиденды вызвало на рынке бурю восторга. Акции порадовали наивысшим показателем за последние 4 года. Индекс широкого рынка S&P500 фактически достиг уровня 1400, и до абсолютного исторического рекорда осталось пройти всего-то 160 пунктов или около 8 % к текущим значениям.
До сих пор финансовый сектор был значительным тормозом роста американской экономики, но в последнее время ситуация улучшилась. Еще бы ей не улучшаться! Коммерческие банки, имеющие доступ к бесплатной ликвидности, получили в послекризисное время такое количество денег, что не знают, куда их складировать, накапливая средства в депозитарии ФРС по ставке 0.25 % годовых и давая их в долг правительству США, иногда даже под отрицательный процент. Вот уж недаром Бена Бернанке прозвали... "Вертолетом". По непроверенным слухам, в свое время, Бернанке заявлял, что если потребуется, деньги можно будет разбрасывать с вертолета. Однако результаты стресс - тестов американских банков, которые были опубликованы после закрытия рынка, оказались не такими радужными: 4 банка не прошли стресс - тесты, что, впрочем, не сильно остудило пыл инвесторов.
Толстый слой шоколада немного портит ситуация на рынке жилья: рынок остается в подавленном состоянии. «Хаузинг» вообще головная боль ФРС, начиная с 2006 года. Именно тогда жилищное строительство и кредитование стали причиной того, что ФРС в июне 2006 года завершила цикл повышения ставки по федеральным фондам на уровне 4.25 %, что, впрочем, не остудило жажду наживы спекулянтов всех мастей и через два года закончилось небывалым падением мирового рынка. Кстати, именно в этот период на рынке Европы и России начался небывалый спекулятивный бум недвижимости, который закончился с началом мирового финансового кризиса. Так что желающим поспекулировать на этом рынке очень полезно иногда читать протоколы заседаний Комитета. Да вот для того, чтобы решить проблемы на рынке жилья, ФРС и разрабатывает очередную программу количественного ослабления. Однако механически увеличить баланс в условиях президентских выборов нельзя: - республиканцы и так козыряют этим фактом, - а уж еще больше увеличивать ликвидность в системе, так это давать им дополнительный козырь. Поэтому, с подачи “Wall Street Journal”, на днях в рынок была запущена информация о разрабатываемой ФРС программе под названием «QE3 Sterilized». Суть этого варианта заключается в том, что ФРС будет принимать Mortgage - Backed Securities (MBS) в залог, вместо покупки. После чего ликвидность будет направляться в рынок, а затем MBS должны будут выкупаться обратно. Т.е. такая схема есть не что иное, как операции REPO с участием MBS.
Вообще, увеличение балансов центральных банков и безостановочное печатанье денег - есть очень большая проблема современной мировой экономики, как бы там не лукавили руководители различных ЦБ. Вот и Марио Драги, в отличие от своего предшественника Жан Клода Трише, предпочитающего держать европейскую экономику на строгой диете и доведший ее до состояния анорексии, решил прописать Европе "слабительное" с ликвидностью. В этом смысле, по аналогии с Бернанке, Драги заслуженно получает прозвище “Eurocopter”. Другой вопрос, что сделано это было с опозданием на полтора – два года, да и руководители Банка Англии и Банка Японии заслуживают не менее звучных определений. При этом повсеместно, как заклинание, повторяется, что инфляция будет находиться в подавленном состоянии. Таким образом, соревнование - кто больше напечатает денег, - находится в самом разгаре. Проблема в том, что пока неизвестно, как повлияет работа печатного станка на экономику, и в том, что ничего, кроме решения вопросов банковского сектора, данное соревнование не решает, да и то... краткосрочно. Однозначно можно утверждать лишь одно: инвесторам, покупающим золото, не стоит опасаться серьезного снижения стоимости презренного металла.
Также естественно, что маркет - мейкеры, имеющие доступ к крану с ликвидностью и получив огромное количество денег, побежали их обменивать на собственность, по какой цене она бы не продавалась. Правда, последние несколько недель их настроения стали меняться, о чем и сигнализируют отчеты по обязательствам трейдеров на фьючерсных рынках. Глядя на картину этого всеобщего помешательства, я уже фактически не сомневаюсь, что новые вершины будут взяты, а Президент Обама поставит себе жирный плюс в предвыборной гонке. Возможно даже, что благодарные потомки будут величать его не иначе как «Восстановитель». Возможно. Но для нас, простых смертных, не имеющих доступа к печатному станку и в поте лица своего добывающих хлеб насущный, стоит ли уподобляться стадному инстинкту и бежать топиться вместе с толпой?
В заключение хотел бы становится на ситуации, которая сложилась сейчас на рынке FOREX. Слушая заявления Марио Драги о необходимости взять паузу и посмотреть на эффект от операций LTRO, а также глядя на календарь заседаний FOMCFRS, можно с большой долей уверенности утверждать, что, как минимум, до конца апреля ситуация не изменится и доллар США будет укрепляться. Даже больше: зная тот факт, что ключевые решения ФРС принимает, по обыкновению, в июне и ближе к новому году, можно предположить, что ситуация не изменится до конца июня. Если конечно на рынках не случится ничего экстраординарного. Следовательно, до этого срока можно не мудрствовать, а покупать доллар США и продавать евро, а также - по мере обстоятельств - все другие валюты, естественно, с оглядкой на изменение товарных цен и другие факторы. Так что не надо ловить развороты там, где их просто может и не быть. Лично для меня второе дно по евро будет действительно подарком, а не маржин колом, чего и вам желаю.
В рубрику "Свежак".
