Анализ аукциона 2-х летних нот (2 year Treasury Notes)

На аукционе 2-х летних нот, прошедшем 24 апреля 2012 года, было реализовано $ 35,940,493,300 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 21 февраля 2012 года, увеличились на 1,79 % и составили $ 131,425,700,000. Внеконкурсные заявки составили $ 162,743,700. Международные кредитно - финансовые учреждения вне конкурса ноты не приобретали. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $ 940,358,300 по сравнению с $ 830,890,100 месяцем ранее. Структура аукциона:

*непрямые участники торгов, в том числе международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые учреждения, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты составила 0-1/4 % (0.250 %) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом,   уменьшилась на 0.007 % и составила 0.270 % годовых. Цена ноты составила 99.960135 (%) от номинала. Спрос покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом повысился и составил 3.76. Доходность нот вновь упала, при спросе на данный вид активов выше среднего (3.27), с января 2009 года значения, что говорит о негативных прогнозах развития мировой экономики.

Анализ аукциона «Schatz 2 Y», проведенного BD Finanzagentur GmbH .

18 апреля 2012 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело аукцион по размещению вновь открытого выпуска 2-х летних «Schatz». В ходе аукциона было размещено облигаций на общую сумму € 5 млрд. Спрос на облигации остался без изменений, коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.8, что является средним значением с января 2009 года. Купонная доходность облигации составила 0.25 % годовых. Инвестиционная доходность облигаций упала до минимальных исторических значений и составила 0.14 % годовых, против 0.31 % месяцем ранее.

С точки зрения валютных трейдеров, наиболее интересным будет сравнение 2-х летних казначейских облигаций США (2 year Treasury Notes) и 2-х летних облигаций ФРГ (2 Y Shatz), т.к. этот срок является предельным для хеджирования рисков на валютном рынке. В настоящий момент спред между этими двумя видами облигаций составляет 0.13 % в пользу доллара США, при том что ключевая ставка в еврозоне выше. Этот факт свидетельствует о том, что в валютной паре EUR/USD отсутствует потенциал в процентных ставках, который бы способствовал росту евро, а также о том, что инвесторы избавляются от европейской валюты, давая их в долг правительству Германии под минимальный процент.

Сравнение доходностей 2-х летних казначейские облигаций США и Германии.

Анализ аукциона 5-ти летних нот (5 year Treasury Notes), проведенного Казначейством США.

На аукционе 5-ти летних нот, прошедшем 25 апреля 2012 года, было реализовано $ 35,940,363,500 в 5-ти летних казначейских нотах. Конкурсные заявки на аукцион увеличились на 8.33 % и составили 108,169,270,000. Внеконкурсные заявки составили $ 22,249,400. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса нот не приобретали. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» и приобрела $ 940,358,100 по сравнению с $ 830,889,900 месяцем ранее. Структура аукциона:

Купонная доходность ноты снизилась и составила 0-7/8% годовых. Наивысшая инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом. уменьшилась на 0.017 % и составила 0.887 %. Цена ноты составила 99.941438 (%) от номинала. Спрос покупателей на данный вид активов увеличился и составил 3.09, и продолжает оставаться выше средних (2.69) с 2009 года значений.

Взаимодействие доходности 5-ти летней казначейской ноты и товарного рынка.

Несмотря на то что товарные цены образовали диапазон 290 - 320 для TRJ CRB индекса, они движутся в годовом нисходящем тренде. В свою очередь доходность ноты находится у исторических минимумов, что характеризует инфляционные ожидания участников рынков как очень незначительные. Динамика движения товарных рынков и доходности облигаций совпадает, что соответствует фундаментальным законам. Спрос выше средних значений свидетельствует о том, что инвесторы предпочитают низкодоходные, но более надежные активы. Совпадение динамики товарных цен и доходности облигаций оказывает поддержку курсу доллара США в силу того, что при снижении товарных цен доллар США укрепляется.

Анализ аукциона 7-ми летних нот (7year Treasury Notes).

На аукционе 7-ми летних нот, прошедшем 26 апреля 2012 года, было реализовано $ 29,779,201,400 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 29 марта 2012 года, увеличились на 4.15 % и составили $ 82,108,400,000. Внеконкурсные заявки составили $ 11,979,600. Международные кредитно - финансовые учреждения вне конкурса приобрели ноты на сумму 25,000,000. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» и приобрела $ 779,153,800 по сравнению с $ 688,451,700 месяцем ранее. Структура аукциона:

Купонная доходность ноты составила 1-1/4 % (1.250 %) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом уменьшилась на 0.243 % и составила 1.347 % годовых. При этом доходность вновь опустилась к историческим минимумам. Цена ноты составила 99.354100 (%) от номинала. Спрос покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом увеличился и составил 2.82, что выше среднего (2.77) с января 2009 года, значения.

Взаимодействие доходности 7-ми летней ноты казначейства США и рынка акций.

В апреле 2012 года рынок акций США затормозил в своем росте на фоне понижающейся доходности казначейских облигаций. При этом динамка доходности ставит под сомнение рост рынка акций и характеризует его как спекулятивный. Это связано с тем, что при обоснованном росте рынка акций инвесторы начинают требовать у казначейства большей премии за покупку облигаций. При снижении рынка акций, инвесторы распродают активы и, наоборот, начинают покупать облигации, что вызывает повышение их цены и снижение доходности. Т.к. на рынке облигаций действуют в основном крупные инвесторы и в том числе первичные дилеры, априори предполагается некоторая первичность рынка облигаций по отношению к рынку акций.

Результат аукциона 4 % Treasury Gilt 2022,  проведенного Debt Management Office UK.

3 апреля 2012 года управление долгом Ее Величества провело заранее запланированный аукцион по размещению £ 3,250 млрд. во вновь открытом выпуске 4 % Treasury Gilt 2022 . Средняя цена данного выпуска составила £ 115.76 за £ 100 номинала, средняя инвестиционная доходность составила 2.222 % годовых.

Это 9 выпуск 24-х летней облигации GB00B3KJDQ49. Спрос на данный вид активов находился около среднего уровня. Коэффициент спроса и предложения "Bid to Cover Ratio" составил 1.92. Если сравнить доходность данного актива (2.222 %), до погашения которого осталось 10 лет, с доходностью 10-ти летней казначейской ноты США (2.043%), то можно видеть, что спред между данными бумагами составляет величину, равную 0.179 %, и в текущей ситуации не представляет для инвесторов интереса. В настоящий момент доходность данной облигации находится возле минимальных значений, что подтверждает общую тенденцию на рынке капитала.

Результат аукциона 1 % Treasury Gilt 2017,  проведенного Debt Management Office UK.

11 апреля 2012 года управление долгом Ее Величества провело заранее запланированный аукцион по размещению £4,500 млрд. во вновь открытом выпуске 5-ти летней 1 % Treasury Gilt 2017. Средняя цена данного выпуска составила £ 99.23 за £ 100 номинала, средняя инвестиционная доходность составила 1.147 % годовых. Это второй выпуск облигации GB00B7F9S958. Спрос на данный вид активов по сравнению с первым аукционом, прошедшим в марте 2012 года, снизился. Коэффициент спроса и предложения "Bid to Cover Ratio" составил 1.37. Если сравнить текущую доходность данного актива (1.249940 %) с доходностью 5-ти летних казначейских нот США (0.887%), то можно видеть, что спред между данными бумагами составляет незначительную величину, равную 0.362 %, и в текущей ситуации представляет для инвесторов незначительный интерес.

Результат аукциона 4½% Treasury Gilt 2019,  проведенного Debt Management Office UK.

1 мая 2012 года управление долгом Ее Величества провело заранее запланированный аукцион по размещению £3,750 млрд. во вновь открытом выпуске 11-ти летней 4 ½% Treasury Gilt 2019 . Средняя цена данного выпуска составила £ 119.49 за £ 100 номинала, средняя инвестиционная доходность составила 1.495 % годовых. Это 9 выпуск облигации GB00B39R3F84. Коэффициент спроса и предложения "Bid to Cover Ratio" составил 1.79. Если сравнить текущую доходность данного актива (1.495 %) с доходностью 7-ти летних казначейских нот США (1.347%), то можно видеть, что спред между данными бумагами составляет незначительную величину, равную 0.150 % в пользу Gilt. В настоящий момент доходность данной облигации находится возле минимальных значений, что подтверждает общую тенденцию на рынке капитала.

Резюме: Доходность казначейских облигаций США, Германии и Великобритании вновь упала к своим минимальным историческим значениям, что может характеризовать текущую ситуацию на мировых рынках как нестабильную. Инфляционные ожидания инвесторов в настоящий момент незначительны и их динамика характеризуется понижением товарных цен. Направление динамики доходности рынков облигаций и товаров совпадают, из чего можно сделать вывод о общемировой тенденции. В данных условиях центральные регуляторы не пойдут на повышение ключевых процентных ставок. Несмотря на то что рынок капитала нельзя напрямую сравнивать с рынком валют, из текущей ситуации можно сделать вывод о том, что на рынке евро наблюдается паника инвесторов, а динамика товарных цен в совокупности с динамикой доходности облигаций подтверждает нисходящие фундаментальные тренды на валютных рынках, как бы кому - то не хотелось уверовать или убедить трейдеров в обратном. В существующих условиях рост рынка акций не имеет под собой фундаментального обоснования, а рост курсов иностранных валют следует воспринимать как коррекционный.

Уважаемые коллеги! В четверг, 3 мая, в 17.00 МСК. состоится вебинар: Мифы и реальности взаимодействия рынка акций и доллара США. Вебинар посвящен связи между долларом США, иностранными валютами и рынками акций различных стран. Будут рассмотрены взаимосвязи между этими рынками, сделан краткий обзор фундаментальных законов рынка FOREX, принципов операций ФРС на открытом рынке. Будет проведен обзор эффективности влияния ФРС и ЕЦБ на фондовые рынки. Вход бесплатный. Принимайте участие!

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: [email protected]