Здравствуйте, уважаемые господа.
Текущая ситуация на рынках характеризуется пониженной волатильностью в преддверии решений саммита стран Европейского Союза. Как громко заявляют различные средства массовой информации: - саммит должен решить судьбу евро. На самом деле маловероятно, что саммит вообще что-либо решит. Системные проблемы Европейского Союза нельзя решить за два дня. Максимум, что можно ожидать от саммита - это начало движения в одном возможно правильном направлении, что уже само по себе будет хорошо. Однако и таких результатов, по моему мнению, ждать не стоит, слишком разные подходы у лидеров. Даже если вдруг лидеры примут решения, положительно оцененные рынком, то эффект от этих решений отразится на экономике Европы не ранее чем через полгода. Скорее экономика Европы получит дополнительный стимул от низкого курса евро и цен на топливо, чем от различных заседаний, которые идут уже очень продолжительное время и, самое главное, без видимых результатов. Поэтому начну я этот обзор именно с динамики товарных цен.
После майского падения, в июне, товарные цены, выраженные TRJ CRB INDEX, образовали незначительный диапазон. Если говорить о DB Commodity Index, то он протестировал минимумы 2009 года. При том что оба индекса фактически состоят из одних и тех же товаров, а значит согласно теории Доу направление на снижение товарных рынков подтверждено. При этом рынок акций и индекс S&P500 продолжают вести себя неадекватно текущей ситуации. Если сравнивать динамику товарных цен и рынка акций, то вполне можно предположить, что цены акций должны располагаться на уровне 1050 – 1150, а не на значениях выше 1300, которые мы наблюдаем сейчас. Начиная с осени прошлого года динамика рынка акций не соответствует динамике товарных цен, а также не соответствует динамике рынка доходности облигаций. Каким образом инвесторы планируют экономический рост (а фондовый индекс S&P 500 является индикатором положения экономики) на фоне падения инфляционных ожиданий и замедления роста мировой экономики - мне непонятно. Разве что, ожидая Мессию, который начнет материализовывать рост без потребления сырьевых ресурсов. До сих пор Мессия был в обличие Бена Бернанке, но на последнем заседании Комитета по открытым рынкам Бен Чудотворец умыл руки. Поэтому мне неясно, на чем держится рост рынка акций.
В этой связи интересно посмотреть на поведение инвесторов, анализируя динамику австралийского доллара. В своем прошлом обзоре я предположил, что австралийский доллар достиг своего максимального значения и скорее всего будет тестировать уровень паритета. Я оказался прав. На этой неделе австралийский доллар предпринял попытку нового роста и достиг значения 1.0125, после чего вновь начал снижаться. Таким образом, образовалось два последовательно понижающихся пика на уровнях 1.0225 и 1.0125. Говорить об окончательной смене среднесрочной повышающейся тенденции на понижающуюся тенденцию пока рано, т.к. для этого необходимо образование третьего максимума, ниже предыдущих двух максимумов, но такая перемена очень вероятна. Эта вероятность дополняется снижением товарных цен и тем, что снижение AUD/USD будет происходить в рамках долгосрочной тенденции. По моему мнению, на австралийском долларе мы вскоре увидим обновление локального минимума на уровне 0.9970 - идальнейшее снижение курса к уровню 0.98. Впрочем, по-прежнему остается возможность тестирования курсом уровня 1.0150, однако такая возможность менее вероятна, чем снижение, и скорее всего может быть обусловлена радужными настроениями части инвесторов после саммита.
Рассматривая динамику доходностей на «денежных рынках», стоит отметить, что в последнее время на рынке США наблюдается рост доходностей казначейских векселей, которые достигли наивысшего уровня с весны прошлого года. При этом рост не сопровождается резким снижением спроса покупателей, который находится выше среднего уровня. Пока не очень понятно, чем вызван такой рост, но следует заметить, что его величина незначительна, а доходности казначейских векселей США продолжают оставаться у своих минимальных исторических значений. Однако для трейдеров рынка FOREX рост доходностей означает увеличение привлекательности доллара США на фоне других валют и указывает на дополнительные факторы в пользу укрепления доллара США. Особенно на фоне падения доходностей казначейских векселей Германии, которые на прошлой неделе сравнялись в доходности с векселями США. В условиях снижения товарного рынка и бегства инвесторов из евро говорить о росте европейской валюты возможно только в рамках волатильности. С технической точки зрения у евро все еще остается возможность роста к уровню 1.28 и даже 1.30. Однако такой рост менее вероятен, чем снижение курса к уровню 1.22 и 1.20.
В заключении обзора рассмотрим динамику британского фунта. Т.к. евро и фунт - валюты тесно связанные, их движение за редким исключением направлено в одну сторону. Поэтому предполагать, что евро будет снижаться, а фунт будет расти, крайне нелогично. В настоящий момент фунт находится в середине канала стандартного отклонения и имеет теоретическую возможность для роста к уровню 1.57 и выше, однако такая возможность менее вероятна, чем снижение фунта к уровню 1.53. Понижение товарных цен, а также сокращение спредов между денежными рынками Великобритании и США, способствуют снижению курса британской валюты. Рост фунта может быть обусловлен итогами саммита, но как я говорил выше, скорее всего этот рост будет проходить в рамках волатильности. В целом предпосылок для роста фунта и евро пока нет, и ожидать окончания тренда на укрепление доллара США нет оснований.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com
