A desaceleração na inflação anual para 1,8% em maio contra 2,0% no mês anterior, o que não surpreendeu os mercados que estão se preparando para o fato de que o Fed começará a fase de redução da taxa neste ano. O índice base desacelerou de forma menos pronunciada de 2,1% para 2,0%, mas a tendência ainda é visível, apesar da correção que vem ocorrendo há dois meses no mercado de petróleo ainda não se reflete nos números da inflação.
A desaceleração nos títulos de 5 anos do TIPS, protegidos pela inflação, indica que uma tendência negativa pode se desenvolver.
O relatório mensal do Tesouro sobre o estado do orçamento foi pior que o esperado em maio, com o déficit de US $ 208 bilhões e a avaliação da Comissão de Orçamento do Congresso sobre o estado do orçamento para os primeiros 8 meses do atual exercício fiscal ainda mais negativo. O déficit acumulado foi de 738 bilhões, o que, embora mantendo a atual taxa de crescimento do déficit, levará ao fato de que até o final do ano o déficit poderá ultrapassar 1,25 trilhão.
A prolongada guerra alfandegária de Trump deu ao orçamento um aumento de apenas 19 bilhões, o que é imperceptível em meio a uma redução nas receitas fiscais. É claro que o objetivo dessa guerra é apenas uma batalha banal pelo controle dos mercados de vendas. Trump pede ao Fed que o ajude e, além da guerra comercial, desencadeie uma guerra cambial, isto é, na medida do possível para enfraquecer o dólar. Isso é o que acontece. Existem muito poucos recursos internos para economizar um dólar forte.
Par USD/JPY
Os dados macroeconômicos publicados esta semana sobre o estado da economia japonesa são contraditórios. O crescimento dos empréstimos bancários em maio para 2,6% a / a indica uma recuperação na demanda do consumidor, como evidenciado pelo crescimento do PIB no primeiro trimestre em 2,2%. Ao mesmo tempo, os índices EcoWatchers, que avaliam as tendências regionais, caíram em maio para os mínimos de 44,1p durante 33 meses na situação atual, em comparação com a previsão de 45,6 p com base nas previsões. O relatório preliminar de encomendas de produtos de engenharia pode mostrar uma queda de 27,3% em relação ao ano anterior, que é o mínimo desde novembro de 2016, e a tendência permanece claramente negativa, sem qualquer sinal de melhora.
As exportações são a chave para o crescimento da economia japonesa em face do declínio da população, portanto, reduzir pedidos de produtos de engenharia também significa uma ameaça às exportações. Ao mesmo tempo, o aumento do IVA previsto para o outono cria uma ameaça ao crescimento da demanda doméstica. A parcela de posições em queda na cesta de inflação diminuiu de 54% para 33% desde que a Kuroda foi apontada como nova gestora dos Bancos do Japão e introduziu uma taxa de juros negativa em março de 2013.
O saldo do Banco do Japão aumentou durante este período para 100% do PIB, o que é sensivelmente superior a 20% para o Fed ou 40% para o BCE. Para manter a curva de juros sob controle, o Banco do Japão é forçado a aumentar automaticamente seu saldo em 30 trilhões de ienes por ano. Assim, os investidores não esperam nenhuma medida de aperto do BoJ. Só depois de avaliar o aumento do IVA em outubro, possivelmente, mudanças na retórica.
Na revisão anterior, previmos o movimento do iene para suportar 107, mas o iene estava negociando de lado e não encontrou nenhuma razão para se fortalecer contra o pano de fundo de dados macroeconômicos fracos. No entanto, o iene parece mais forte em conjunto com o dólar. Portanto, um declínio lento de 107,80 com uma quebra subsequente parece mais provável.
Par USD/CAD
Loonie fortaleceu-se até um pouco mais forte do que o esperado, alcançando o apoio de 1,3250 e até mesmo a posterior reversão perceptível para 1,3345 não mudou a tendência. O canadense é apoiado pela estabilização dos preços do petróleo e pela crescente confiança do mercado de que o Fed vai confirmar uma política de flexibilização da política monetária em uma reunião de 18 a 19 de junho.
O último fator nas condições atuais é decisivo, pois, a um aumento nas expectativas de demanda do consumidor. Os índices de ações estão respondendo com crescimento, o que, entre outras coisas, aponta para as esperanças de restaurar o comércio mundial.
Deveríamos esperar outra tentativa de testar o apoio para 1.3250, o que pode ser bem sucedido se os representantes do Fed não mudarem a direção de seus discursos nos próximos dias.
