O dólar norte-americano está de volta ao topo. Na sexta-feira, o dólar superou de forma espetacular seus principais concorrentes, mas mostrou seu melhor desempenho em relação ao iene. O USD/JPY pode sustentar essa tendência de alta a curto prazo e o que o futuro lhe reserva?

Luz no fim do túnel para o dólar

No final da semana passada, o dólar dos Estados Unidos caiu em relação a uma cesta de moedas principais em 0,2%, registrando a maior queda semanal desde maio.

No entanto, as perdas do dólar poderiam ter sido muito mais significativas se não fosse pelo seu rally na sexta-feira. Em 2 de junho, o DXY subiu mais de 0,4%. Foi o melhor desempenho diário do dólar desde meados de maio.

O que trouxe o dólar de volta à vida? Especialistas acreditam que o principal impulsionador da tendência de alta do dólar é a revisão das expectativas dos investidores em relação à política monetária do Federal Reserve.

A publicação do relatório de folhas de pagamento não-agrícolas dos EUA na última sexta-feira fez os traders reconsiderarem suas previsões em relação à trajetória futura das altas de juros.

O relatório de maio das folhas de pagamento não-agrícolas mostrou um aumento significativo no número de novos empregos nos EUA, surpreendendo o mercado. Cerca de 339.000 novos empregos foram criados no mês passado, bem acima da estimativa preliminar de 190.000 e do número revisado de abril, que era de 294.000.

Por outro lado, a taxa de desemprego nos EUA também aumentou significativamente para 3,7% em relação a 3,4%, enquanto os ganhos médios por hora, que são um indicador da inflação salarial, atingiram 4,3% em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo dos esperados 4,4%.

Apesar dos dados mistos, que indicaram algum desaquecimento do mercado de trabalho americano, o forte crescimento do emprego em maio ainda conseguiu convencer os traders de que as taxas de juros nos EUA poderiam subir ainda mais.

Considerando a retórica recentemente dovish dos membros do Fed, a maioria dos participantes do mercado ainda espera que o banco central mantenha as taxas de juros inalteradas em junho.

No entanto, muitos traders inclinam-se para um aumento das taxas de juros pelo menos em 25 pontos base em julho. Os participantes do mercado estão precificando uma probabilidade de 70% desse cenário ocorrer.

O sentimento cada vez mais favorável a políticas mais restritas para conter a inflação em relação a um aperto adicional nos EUA tem impulsionado significativamente os rendimentos dos títulos do Tesouro americano.

Na sexta-feira, o rendimento dos títulos do governo dos EUA com vencimento em 10 anos disparou 1% para 3,67%, enquanto seus equivalentes de 2 anos subiram quase 2% para 4,47%.

O aumento acentuado nos rendimentos dos títulos impulsionou o dólar em relação ao iene. No final da semana, o par USD/JPY teve uma alta parabólica, subindo mais de 0,8% em um único dia e alcançando 139,9.

Na manhã de segunda-feira, o dólar americano continuou a avançar contra a moeda japonesa. No momento da escrita, o USD subiu 0,1%, rompendo acima do nível-chave de 140.

Segundo o analista Bart Wakabayashi, a queda nos salários nos Estados Unidos sugere que o Fed pode potencialmente pausar o ciclo de alta de juros. No entanto, ele afirmou que é improvável que o banco central americano encerre os aumentos de taxa em junho devido ao estado relativamente robusto do mercado de trabalho e à persistente inflação. Wakabayashi enfatizou que as expectativas de taxas de juros mais altas provavelmente darão um suporte substancial ao dólar americano, especialmente em relação ao iene.

O especialista acredita que, a curto prazo, o dólar americano poderia subir para 142,50 contra o iene japonês. Uma quebra acima desse nível abrirá caminho para o nível-chave de 145.

A situação técnica também sugere que o USD/JPY pode aumentar ainda mais. O ativo se manteve firmemente acima do nível de retração de Fibonacci de 50% em 139,66. O Índice de Força Relativa (RSI) está flutuando na faixa de alta de 60,00-80,00.

Quais são os riscos para o USD/JPY?

Atualmente, o suporte para o par dólar-iene não vem apenas das expectativas do mercado em relação a um aperto monetário adicional nos Estados Unidos, mas também da postura dovish do Banco do Japão (BOJ).

Segundo o analista da MUFG, Derek Halpenny, o fato de o novo presidente do Banco do Japão não ter pressa em alterar a atual política monetária fortaleceu ainda mais a queda do iene em relação ao dólar americano.

Apesar da aceleração significativa da inflação, o banco central japonês continua mantendo taxas de juros extremamente baixas (-0,1%) e mantendo o rendimento dos títulos do governo com vencimento em 10 anos na faixa de +/- 50 pontos base por meio de sua política de controle da curva de rendimentos (YCC).

Em suas declarações recentes, o governador do BOJ, Kazuo Ueda, afirmou que o regulador japonês deve manter sua política ultra-dovish, afirmando que a inflação é transitória.

No entanto, muitos especialistas acreditam que o Banco do Japão pode surpreender os mercados em um futuro próximo e ajustar a YCC, assim como fez no final do ano passado.

Em dezembro de 2022, o BOJ expandiu a faixa-alvo do rendimento dos títulos do governo com vencimento em 10 anos para melhorar o funcionamento do mercado de títulos local. Os traders interpretaram essa ação como "hawkish", o que impulsionou o iene japonês.

Os analistas do Societe Generale acreditam que o Banco do Japão pode fazer alterações no mecanismo YCC já na próxima semana, na reunião de junho sobre política monetária.

"Se o BoJ ajustar sua faixa de controle da curva de rendimentos na reunião de política de junho, como esperamos, o USD/JPY pode cair para cerca de 130 novamente à medida que o rendimento dos JGBs aumenta. Também acreditamos que o USD/JPY pode cair para 110 após 2025", observaram os analistas.

Os analistas do MUFG também esperam que o potencial de valorização de curto prazo para o USD/JPY seja limitado. No entanto, em sua opinião, a principal pressão sobre o ativo virá da pausa no aumento das taxas em junho pelo Fed.

O MUFG prevê que o Banco do Japão só começará a ajustar o YCC no quarto trimestre de 2023. Os analistas do banco esperam que o USD caia cerca de 3% em relação ao JPY, atingindo 136 até o final de 2023.