As taxas de juros atingiram um nível que desacelera a inflação e o crescimento econômico? Os investidores acreditam que nos Estados Unidos - sim, mas na Europa - não. Eles não confiam no Federal Reserve com seu plano de aumentar os custos de empréstimos em 50 pontos base para 5,75%. Entretanto, eles confiam no Banco Central Europeu (BCE) com seus +50 pontos base e um pico de taxa de depósito de 4%. Entretanto, na realidade, o resultado pode ser diferente. Quando o Banco da Reserva da Austrália e o Banco do Canadá fizeram uma pausa, eles também acreditavam que suas taxas estavam em um nível restritivo. Mas novos dados mostraram o contrário. Como resultado, tanto Ottawa quanto Canberra retomaram os ciclos de restrições monetárias. Por que o mercado está tão confiante de que o Federal Reserve não fará o mesmo?

Essa é a natureza dos ciclos econômicos: uma queda é seguida por uma alta, e uma alta é seguida por uma queda. Os bancos centrais participam ativamente desses processos. Quando a economia superaquece e a inflação se torna muito alta, eles retiram a taça de ponche assim que a festa começa - eles começam a aumentar as taxas de juros. Isso precisa ser feito para criar um amortecedor. Afinal de contas, durante uma crise, a política monetária terá de ser relaxada. E se os custos de empréstimo já forem zero, serão necessárias ferramentas não convencionais, como o QE. Elas têm suas desvantagens.

A taxa de fundos federais já está alta. Entretanto, se as previsões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se concretizassem, ela teria subido para 5,75%, o nível mais alto dos últimos 22 anos. O mercado não acredita que isso vá acontecer. Seus limites superiores para o Fed e o BCE estão abaixo dos picos recentes.

Expectativas do mercado para as taxas de juros do BCE e do Fed

De acordo com os investidores, a previsão agressiva feita pelo FOMC em junho tinha a intenção de dissipar qualquer pensamento de um pivô "dovish". E o banco central foi bem-sucedido: o mercado monetário não prevê expansão monetária até o final do ano. Esse fator já está precificado nas cotações do EUR/USD e não dá suporte ao dólar dos EUA. Por outro lado, a taxa esperada do BCE não sobe acima de 4%. Essa circunstância limita o potencial de crescimento do euro à marca de US$ 1,11, segundo o Societe Generale. Para o par subir para 1,15, a economia europeia precisa parecer mais forte do que a dos EUA.

Entretanto, os investidores ignoram o ponto importante da estagnação do núcleo da inflação em um determinado nível. De fato, em diferentes países desenvolvidos, o indicador atingiu um patamar sem quedas significativas. Isso permite que os bancos centrais retomem ou continuem os ciclos de aperto da política monetária. O Goldman Sachs adverte que as expectativas dos investidores de uma rápida desaceleração da inflação são exageradas.

Dinâmica do núcleo de inflação

Se o indicador crucial para os bancos centrais tiver, de fato, se ancorado, o Fed poderá aumentar os custos dos empréstimos ainda mais do que 5,75%. A probabilidade crescente desse resultado, com o surgimento de fortes estatísticas dos Estados Unidos, servirá fielmente ao dólar americano.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD está passando por uma reversão de uma barra doji. A quebra dos níveis de suporte em 1,091 e 1,0895 permitirá a acumulação de posições curtas formadas a partir da área de convergência de 1,0965-1,0975.