A China atuou como uma barreira contra a queda do ouro, mas no final de setembro e início de outubro, essa barreira cedeu. Nem as compras substanciais de ouro pelo Banco Popular da China, nem a crescente demanda por ouro físico no país conseguiram conter a pressão de venda no mercado XAU/USD. O aumento acentuado nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA foi o principal catalisador desse movimento. Os rendimentos subiram acentuadamente.

Vale ressaltar que o preço do ouro não é determinado pela inflação ou pelo Produto Interno Bruto (PIB); ele está intrinsecamente ligado ao custo do dinheiro. Quanto mais altas as taxas de juros, menor é a demanda por ouro, pois o ouro não gera renda de juros e não pode competir com o rápido aumento das taxas de juros no mercado de dívida, nem com um dólar americano forte.

Se, em 2022 até o início de 2023, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro foi impulsionado pelas expectativas de que o Federal Reserve continuaria seu ciclo de aperto da política monetária, então, no verão e no outono, a estabilidade da economia dos EUA em face de uma política monetária restritiva, juntamente com a emissão massiva de dívida pelo Tesouro para cobrir um grande déficit orçamentário, e a venda de títulos por parte de não residentes, entraram em jogo. Em outras palavras, os compradores passaram a exigir preços mais baixos, e os gestores de ativos não viram motivo para manter os títulos em seus portfólios.

Dinâmica de rendimentos, emissões e composição dos portfólios de títulos dos EUA têm sido os fatores-chave nessa mudança de cenário.

É interessante notar que os mesmos fatores que estão causando a queda do XAU/USD estão por trás da recuperação dos rendimentos dos títulos dos EUA. As preocupações dos investidores com uma recessão deram lugar a expectativas de uma aterrissagem suave para a economia americana, o que é uma má notícia para o ouro como ativo porto-seguro. Ao mesmo tempo, um mercado de trabalho sólido impede que o Fed contemple cortes nas taxas. Os rumores de um pivô dovish empurraram o ouro para mais de US$ 2.000 a onça este ano. Entretanto, quando ficou claro que não haveria afrouxamento da política monetária, pelo menos até meados de 2024, o metal precioso se viu em uma posição difícil.

É importante observar que os rendimentos de 10 anos do Tesouro dos EUA, que atingiram seus níveis mais altos desde 2007, estão começando a violar os princípios da análise de intermercados. Há uma divergência em sua dinâmica e na relação entre cobre e ouro.

Dinâmica dos rendimentos dos títulos e a relação entre cobre e ouro

Os defensores das obrigações de dívida argumentam que elas estão fundamentalmente subvalorizadas. Eles apontam que a alta nos rendimentos é impulsionada pelas emissões do Tesouro e por um enorme déficit orçamentário. Entretanto, o problema pode estar no preço excessivamente alto do metal precioso. Durante muito tempo, ele se manteve à tona graças à China. Entretanto, a China não é todo-poderosa. Sua barragem entrou em colapso e as cotações do XAU/USD despencaram.

Assim, as condições desfavoráveis nos mercados de moeda e dívida estão causando a queda do ouro. Somente as decepcionantes estatísticas de emprego dos E.U.A. para setembro podem interromper a venda.

Tecnicamente, no gráfico diário do metal precioso, os padrões pin bar e 1-2-3 foram elaborados com precisão. Isso nos permitiu estabelecer posições curtas na quebra do nível de pivô de US$ 1.895 por onça. Quando o ouro retornar a US$ 1.833, fecharemos a parte restante do lucro e reverteremos nossas posições.