É difícil não acreditar em seus olhos. Considerando a desvalorização de mais de 12% do iene em relação ao dólar dos EUA desde o início do ano e sua queda de 9% em relação às moedas dos principais parceiros comerciais do Japão, é difícil acreditar que a tendência de alta do USD/JPY tenha sido quebrada. O cenário mais provável com base na análise técnica é uma correção. Entretanto, a análise fundamentalista conta uma história diferente.

É um desafio encontrar uma entidade mais teimosa no mercado Forex do que o Banco do Japão. Apesar de a inflação ter ultrapassado a meta de 2% pelo 19º mês consecutivo, ele continua a aderir a uma política monetária ultrafrouxa com taxas negativas, QE e direcionamento da curva de rendimento. Todas essas medidas distorcem o mercado financeiro do país e enfraquecem sua moeda. Como resultado, os preços das importações aumentam, assim como as despesas com recursos energéticos estrangeiros. A deterioração da conta corrente empurra as cotações do USD/JPY ainda mais para cima.

Não é surpresa que os fundos de hedge estejam ignorando o pico de novembro do par e aumentando as posições vendidas líquidas no iene para o nível máximo desde abril de 2022. Eles estão apostando no amplo spread de rendimentos entre os títulos dos EUA e do Japão, levando a um influxo de capital da Ásia para a América do Norte e contribuindo para o aumento do USD/JPY.

Dinâmica dos rendimentos dos títulos dos EUA e do Japão

A desaceleração da inflação em Tóquio, que é um indicador importante do índice nacional de preços ao consumidor, de 2,7% em outubro para 2,3% em novembro, pode ser considerada um fator de baixa para o iene. O Banco do Japão pode perceber a desaceleração do crescimento do IPC como um argumento a favor da manutenção de uma política monetária ultrafrouxa, especialmente porque o indicador não atingiu a previsão de consenso dos especialistas da Bloomberg de 2,4%.

Mas nem tudo é tão simples assim. É provável que a inflação estenda sua permanência acima da meta de 2% pelo 20º mês consecutivo, e as grandes chances de o Fed flexibilizar sua política monetária confirmam a ideia de uma tendência de alta interrompida no USD/JPY. O mercado de futuros espera um corte de 125 pontos base na taxa de fundos federais para 4,25% em 2024. Mesmo que o Banco do Japão não abandone as políticas de taxas de juros negativas, um corte na taxa nos EUA torna o iene um favorito em relação ao dólar americano.

Dinâmica da inflação no Japão

Nesse sentido, a divulgação dos dados do mercado de trabalho dos E.U.A. é crucial para entender a dinâmica futura do par analisado. Uma aceleração do crescimento da folha de pagamento não agrícola de 150.000 em outubro para o consenso de especialistas da Bloomberg de 200.000 em novembro permitirá que o Fed mantenha sua política de manter a taxa de fundos federais em espera por um período prolongado nas previsões de dezembro. Pelo contrário, o esfriamento do mercado de trabalho é a chave para a venda do dólar americano.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, somente um aumento nas cotações acima do valor justo em 148,25 pode ativar o padrão de reversão da Onda Wolfe e aumentar os riscos de uma recuperação na tendência de alta. Enquanto o par for negociado abaixo desse nível, continuamos a vendê-lo em direção a 146,0 e 142,5.