A oscilação do USD/JPY deixou os investidores sem fôlego e perplexos. Eles ainda não conseguem descobrir em quem confiar. Será que o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, e seu vice, Ryozo Himino, estão dando dicas sobre a normalização da política monetária do Banco do Japão? Ou são as informações privilegiadas da Bloomberg que afirmam que o BoJ tem poucos motivos para fazer alterações nos programas existentes em dezembro? É provável que o banco central espere por sinais de confirmação dos salários e é improvável que tome alguma medida até abril.

Já faz algum tempo que não presenciamos uma queda tão rápida do USD/JPY, talvez desde dezembro do ano passado, quando o ex-chefe do BoJ, Haruhiko Kuroda, e seus colegas decidiram agitar os mercados com anúncios sobre a expansão da faixa-alvo para o rendimento dos títulos de 10 anos. Naquela época, isso foi visto como o primeiro passo para a normalização da política monetária, fazendo com que os investidores olhassem com mais atenção para o iene.

Na realidade, os rumores acabaram sendo muito exagerados. O novo diretor do banco central, Ueda, continuou o trabalho de seu antecessor. Somente no final do ano, seu comentário de que as coisas ficariam mais difíceis foi interpretado pelos mercados como um sinal de restrição monetária. Os derivativos estão prevendo um aumento na taxa overnight de 30 bps em 2024. Ou seja, em uma ou duas reuniões da Assembleia de Governadores. Considerando as previsões de um corte de 100 bps na taxa dos fundos federais, a divergência na política monetária deve empurrar as cotações do USD/JPY para baixo.

Infelizmente, os dados fundamentais não justificam o endurecimento da política monetária do BoJ. O PIB do Japão encolheu 2,9% no terceiro trimestre, e os preços ao produtor em novembro desaceleraram para o nível mais baixo em quase três anos.

Dinâmica da inflação no Japão

No entanto, não importa como a situação se desenrole, o desfecho é sempre o mesmo. Mais cedo ou mais tarde, Tóquio terá que abandonar a política de taxas de juros negativas, pois distorce as leituras dos mercados financeiros do país e incentiva a saída de capital em busca de investimentos mais rentáveis. Especialistas entrevistados pela Bloomberg apontam abril como a data mais provável para o início desse processo. O mercado de futuros estima as chances de dezembro em 8% e de janeiro em 46%.

O destino do USD/JPY depende não apenas das ações do Banco do Japão, mas também da dinâmica dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Seu aumento após a divulgação dos dados de emprego dos E.U.A. para novembro tornou-se um catalisador para a recuperação do dólar em relação ao iene. Entretanto, de acordo com as pesquisas com investidores da MLIV Pulse, os rendimentos dos títulos de 10 anos cairão para 3,8% até o final de dezembro de 2024. A tendência de queda nos permite prever um declínio nas cotações do par analisado abaixo de 140 no primeiro trimestre do próximo ano.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, após a execução da barra interna, os touros não conseguiram romper o conjunto de níveis de pivô em 145,8-146,0. Essa circunstância indica sua fraqueza e fornece motivos para a venda do dólar americano contra o iene japonês em direção ao alvo mencionado anteriormente de 142,5.