Terremotos no Japão na Península de Noto no Ano Novo e um forte relatório sobre o emprego nos EUA fizeram com que o iene japonês registrasse seu pior desempenho semanal contra o dólar dos EUA nos últimos 16 meses. Mas a redução das compras de ativos pelo BoJ em seu programa de flexibilização quantitativa permitiu que os investidores do USD/JPY se recuperassem e curassem suas feridas. O mercado ainda espera que o Banco do Japão saia da política monetária ultrafrouxa. Mas aquestão é: será que isso vai acontecer?

A quebra da tendência de alta de longo prazo do par analisado deve-se às expectativas de que o Federal Reserve reduza a taxa de fundos federais de 5,5% para 4% em 2024, enquanto o BoJ está aumentando a taxa overnight de -0,1% para +0,1%. Os mercados estão contando com 6 atos de expansão monetária de Washington e pelo menos 2-3 atos de aperto monetário de Tóquio. Os investidores estão aguardando ansiosamente qualquer sinal de que o Banco do Japão esteja se afastando do estímulo monetário. Nesse sentido, a redução das compras de ativos no âmbito do QE na primeira semana de janeiro é um sinal claro de que o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, e seus colegas pretendem normalizar a política. Ótima notícia para o iene!

Dinâmica de compra de ativos do BoJ no âmbito do QE

Ao contrário, os terremotos no Japão criam incerteza em relação à queda nos volumes do PIB e à criação de um novo orçamento pelo governo. Isso força o banco central a ser cauteloso e não se apressar em abandonar a política de taxa de juros negativa. Os investidores não esperam mais que isso aconteça em janeiro. Eles mudaram suas expectativas para abril. O mercado à vista considera junho o mês mais preferível para iniciar o processo de normalização da política monetária.

Mas ninguém sabe como os eventos se desenrolarão mais adiante. Sim, a inflação no Japão ultrapassou a meta por duas décadas. No entanto, não é garantido que ela não diminuirá rapidamente no futuro, como está acontecendo em outros países desenvolvidos. De fato, o Índice de Preços ao Consumidor de Tóquio, um indicador importante da inflação nacional, desacelerou pela segunda vez consecutiva em dezembro, de 2,3% para 2,1%.

Dinâmica da inflação em Tóquio

Se o principal motivo para o aumento dos preços ao consumidor no Japão, assim como em outros países, forem as interrupções na cadeia de suprimentos, a restauração dessas interrupções poderá fazer com que a Terra do Sol Nascente volte novamente à deflação. Com isso, o BoJ não precisará mais normalizar a política monetária, e os investidores do USD/JPY perderão sua principal vantagem. A divergência na política monetária não será tão pronunciada como agora, e o par pode permanecer preso na consolidação por um longo tempo.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, um padrão de reversão 1-2-3 tem sido claramente reproduzido, permitindo a formação de posições de compra a partir do nível 142,2. Ao mesmo tempo, a incapacidade dos ursos de empurrar as cotações abaixo do nível do pivô de 143,65 é um sinal de fraqueza dos vendedores. Essa circunstância fornece uma base para o aumento das posições de compra na quebra dos níveis de resistência em 144,35 e 144,9.