Expectativas e realidade. No final de 2022, o consenso do mercado era de que a economia dos EUA enfrentaria uma desaceleração até o final de 2023, arrastando o mundo inteiro para uma recessão. Na realidade, o PIB dos EUA cresceu 3,3%. Atualmente, os investidores estão confiantes em uma aterrissagem suave, mas as condições financeiras são tão estimulantes que, de fato, o produto interno bruto pode acelerar e a inflação benigna pode se tornar maligna. Para lidar com isso, será necessário um novo ciclo de aperto da política monetária. Excelente notícia para os ursos do EUR/USD.

No momento, uma coisa está clara: o nível atual da taxa de juros não restringe a atividade econômica. As condições financeiras são as culpadas por isso. As expectativas de um abrandamento da política monetária do Federal Reserve fizeram com que as taxas de juros subissem para os níveis observados no verão. Os índices de ações subiram cerca de 15%, os rendimentos do Tesouro caíram e o dólar norte-americano se enfraqueceu seriamente no quarto trimestre. Acrescente a isso a queda nos preços do petróleo e da gasolina, permitindo que os americanos economizem, e o aumento nos salários reais contra a desaceleração da inflação. Isso aumenta seus gastos.

Dinâmica das condições financeiras e dos preços do petróleo.

Em um cenário como este, o que o PIB deve fazer? Crescer! Não há nenhuma aterrissagem visível no horizonte, nem suave nem difícil. A economia é forte e pode ser ainda mais forte. E, nessas condições, há um grande risco de aceleração da inflação. O Fed vai querer fazer uma pausa para entender o que está acontecendo com os preços ao consumidor e, muito provavelmente, essa pausa se estenderá até março. É por isso que o dólar dos EUA está subindo! Os investidores esperavam um abrandamento da política monetária na primavera, mas isso não é visível.

Certamente, tudo pode mudar se o mercado de trabalho dos EUA começar a congelar repentinamente. A revisão dos dados no sentido de uma queda é conhecida há muito tempo, mas se as folhas de pagamento não agrícolas decepcionarem seriamente em janeiro, o desemprego aumentar e os salários médios desacelerarem, o Fed terá motivos para cortar a taxa dos fundos federais em março. No entanto, esse cenário está associado a uma aterrissagem suave e representa a opinião da maioria. Que, como lembramos, já esteve errada mais de uma vez.

Um cenário muito mais provável é aquele em que o Fed inicia um ciclo de expansão monetária em junho e dá três passos nesse caminho, como previu, e não seis, como o mercado espera. Se for esse o caso, então o EUR/USD tem boas chances não apenas de cair para 1,07, mas também para 1,05. O par subiu com o otimismo excessivo sobre um corte maciço na taxa de fundos federais. Por que não retornar às posições originais quando os touros perceberem seu erro?

Tecnicamente, a recuperação do EUR/USD em relação às médias móveis, como esperado, tornou-se um catalisador para o desenvolvimento de uma retração. Ao mesmo tempo, um conjunto de níveis de pivô está próximo da marca de 1,08, aumentando a probabilidade de um salto para cima. Um ataque fracassado é um motivo para travar os lucros das posições vendidas e mudar para posições compradas. Pelo contrário, no caso de um avanço, continuaremos vendendo.