O medo voltou ao mercado. Após a divulgação das estatísticas de inflação dos EUA para janeiro, os investidores não tinham onde se esconder, exceto no dólar dos EUA. Os índices de ações registraram as vendas mais significativas no dia em que os dados de preços ao consumidor foram divulgados desde setembro de 2022. Os títulos foram deflacionados pela inflação e seus rendimentos aumentaram. Isso permitiu que os "ursos" do EUR/USD empurrassem o par para menos de 1,07 pela primeira vez desde meados de novembro. Pelo contrário, o índice de medo VIX saltou para seu nível mais alto em três meses. Será que a ganância do mercado chegou ao fim?

Reação dos índices de mercado à inflação dos E.U.A.

Na realidade, não há nada de surpreendente no que aconteceu. O núcleo da inflação permaneceu em 3,9% em relação ao ano anterior, e ainda é muito alto para que o Fed possa se dar ao luxo de relaxar. Os mercados estão se inclinando cada vez mais para a ideia de que as previsões do FOMC de dezembro de três atos de expansão monetária em 2024 são a previsão mais precisa do destino da taxa dos fundos federais. Como resultado, o dólar está ganhando e o mercado de ações está perdendo.

A resistência deste último ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro e à reavaliação das chances de flexibilização da política monetária do Fed desde o início do ano foi surpreendente. Se a recuperação do S&P 500 no quarto trimestre foi lógica em um cenário de queda das taxas de juros do mercado de dívida dos EUA, sua continuação em condições de aumento pareceu uma anomalia. Os investidores pareciam pensar que o cão estava enterrado em uma economia forte, mas suas posições fortes aumentavam os riscos de aceleração da inflação e de manutenção da taxa dos fundos federais em 5,5% por um período prolongado.

Muito provavelmente, o mercado acreditava obstinadamente que os preços ao consumidor continuariam a se mover com confiança em direção à meta de 2%. A ganância era avassaladora; era necessário um gatilho para o recuo dos índices de ações. Os investidores o receberam na forma de um aumento na inflação de serviços de 0,7% MoM em janeiro. A teoria simples de que as taxas de crescimento do IPC e do PCE continuariam a diminuir à medida que as cadeias de suprimentos se recuperassem entrou em colapso, arrastando o EUR/USD para o abismo.

Dinâmica da inflação dos E.U.A.

O que vem a seguir? Os dados de vendas no varejo e de preços ao produtor completarão o quadro. O primeiro indicador caracteriza a força dos consumidores, o principal impulsionador do crescimento econômico. Sua expansão em janeiro aumentará a probabilidade de uma maior expansão do PIB, alimentando ainda mais a demanda pelo dólar dos EUA devido ao excepcionalismo americano. O destino do IPC dependerá da dinâmica do PPI. Os dados mostrarão se o Goldman Sachs está certo ao considerar o aumento da inflação de janeiro um fenômeno temporário ou não.

De qualquer forma, o destino do principal par de moedas dependerá da revisão das opiniões do mercado sobre o prazo e a escala da expansão monetária do Fed. E, para isso, são necessárias novas estatísticas dos EUA.

Tecnicamente, a recuperação do EUR/USD do suporte dinâmico na forma de uma média móvel permitiu aumentar as posições vendidas previamente formadas na quebra do suporte em 1,0755. A meta permanece a mesma - 1,064. No entanto, o par pode ir mais baixo, em direção a 1,058. O foco está na venda.