Se uma arma não funciona, precisa ser trocada. As intervenções verbais do governo não assustaram os touros do USD/JPY. O par continuou alcançando novos máximos em 38 anos. As eleições parlamentares estão marcadas para setembro no Japão, e se o Partido Liberal Democrático não encontrar uma solução para melhorar o padrão de vida, pode perder o poder. A desvalorização do iene está levando o Primeiro Ministro e sua equipe ao limite.

Dinâmica do Iene Japonês

Ministro das Finanças, Shunichi Suzuki observou que as taxas de câmbio são determinadas pelo mercado, refletindo uma combinação complexa de vários fatores como inflação, balança de pagamentos, sentimento de mercado e movimentos especulativos. O governo continua monitorando de perto o mercado Forex. No entanto, houve tantas sugestões de intervenção antes do discurso oficial que se a situação do par USD/JPY pudesse ter mudado, já teria feito isso. Por enquanto, nada mudou.

Investidores seguem esse princípio, não reagindo a intervenções verbais e se preparando para intervenções cambiais. À medida que o dólar dos EUA se valoriza, aumenta a probabilidade de Tóquio intervir oficialmente no mercado Forex. Se o Banco do Japão não intervir e reduzir o volume de compras de ativos sob QE de 6 trilhões para 5-5,5 trilhões de ienes na reunião de julho do Conselho de Governadores, as cotações USD/JPY podem disparar para 170. Essa opinião foi expressa pela Vanguard, um dos maiores gestores financeiros do mundo, com $1,3 trilhões sob gestão.

Kazuo Ueda e seus colegas precisam agir rapidamente. A inflação em Tóquio, um indicador antecipado dos preços ao consumidor nacionais, acelerou, aumentando a pressão sobre o BoJ para continuar seu ciclo de normalização da política monetária. Se, no final de julho, o Banco do Japão reduzir drasticamente seu programa de flexibilização quantitativa e aumentar simultaneamente a taxa overnight, será um golpe duplo para o USD/JPY.

Dinâmica da Inflação em Tóquio

Os esforços isolados do Banco do Japão não são suficientes para reverter a tendência de alta do dólar dos EUA em relação ao iene. A política vem em auxílio aos touros. A vitória de Donald Trump nos debates com Joe Biden e a decisão da Suprema Corte de conceder alguma imunidade ao republicano o aproximaram da vitória nas eleições presidenciais de 4 de novembro. Como resultado, o rendimento dos títulos dos EUA aumentou, o spread com seus equivalentes do país do Sol Nascente se ampliou, e as cotações USD/JPY continuaram a subir.

A situação pode mudar com o discurso de Jerome Powell na reunião de banqueiros em Sintra, Portugal, e com a divulgação dos dados sobre o mercado de trabalho dos EUA para junho. A retórica dovish do presidente do Fed e estatísticas de emprego decepcionantes enfraquecerão a posição do dólar americano.

Tecnicamente, no gráfico diário, a tendência de alta do USD/JPY não mostra sinais de desaceleração. No entanto, a incapacidade dos touros de ultrapassar a resistência em 161,8 ou uma quebra abaixo do suporte em 160,7 aumentará os riscos de uma correção e fornecerá bases para vendas.