Se o Banco do Japão muda de postura com a mesma frequência que se troca de luvas, por que não reverter a decisão de julho de aumentar a taxa overnight para 0,25%? Na coletiva de imprensa após a última reunião do Conselho de Governadores, Kazuo Ueda destacou que o iene fraco é uma das principais razões para o aperto da política monetária, e o ciclo de restrição monetária continuará. Poucos dias depois, seu vice, Shinichi Uchida, surpreendeu os investidores ao anunciar que as taxas não seriam aumentadas durante a turbulência no mercado. Os ursos do USD/JPY foram forçados a recuar, mas a questão é: por quanto tempo?

Na realidade, o banco central do Japão estava simplesmente afirmando os fatos. A política monetária é o principal fator que influencia as taxas de câmbio no Forex, e as taxas de câmbio, por sua vez, afetam as decisões dos bancos centrais. Isso é especialmente verdadeiro em casos de rápida depreciação ou apreciação de uma moeda. Alguns podem usar intervenções verbais ou cambiais em tais situações, enquanto outros podem começar a discutir o destino das taxas de juros.

Os preços ao produtor do Japão subiram pelo oitavo mês consecutivo, atingindo um recorde de 123,1. Isso, junto com uma aceleração em julho de 2,9% para 3% e um aumento nos preços de importação de 10,6% para 10,8% em relação ao ano anterior, está pressionando o BoJ a continuar seu ciclo de normalização da política monetária, especialmente porque o pânico nos mercados parece ter diminuído.

Tendências na inflação japonesa

Os traders de derivativos antecipam mais um aumento na taxa overnight até o final de 2024, com uma redução de 100 pontos base na taxa dos fundos federais. Nessas condições, as cotações do USD/JPY deveriam estar caindo, mas, em vez disso, estão subindo. Os mercados não têm certeza de que as coisas irão se desenrolar dessa forma. O Fed pode ser mais paciente, enquanto o Banco do Japão pode ser mais hesitante em agir. Como resultado, o diferencial de taxa de juros permanecerá elevado, e os traders de carry trade voltarão a adotar suas estratégias.

A situação atual é dolorosamente semelhante ao que aconteceu no início do ano. Naquela época, também se falava muito sobre uma flexibilização significativa da política monetária do Fed e a normalização pelo BoJ, o que automaticamente fez do iene o favorito no Forex. Na realidade, a aceleração da inflação nos EUA frustrou os planos ambiciosos dos ursos do USD/JPY.

Desempenho das operações de Carry Trade

A cautela dos investidores antes da divulgação dos dados de inflação PPI e CPI dos EUA não é surpreendente. Uma aceleração da inflação aumentará a demanda pelo dólar americano, assim como ocorreu no primeiro trimestre. Se os dados reais ficarem próximos das previsões, isso indicará o desenvolvimento de um processo deflacionário nos EUA e fornecerá um motivo para vender o par.

Tecnicamente, no gráfico diário, o USD/JPY está recuando dentro de uma tendência de queda. Faz sentido manter e aumentar periodicamente as posições de compra no dólar americano em relação ao iene japonês, iniciadas a partir do nível de 145,8. Enquanto as cotações do par permanecerem acima da marca de 147, os compradores estarão no controle da situação.