Em julho, o iene tornou-se a moeda mais eficaz no Forex, valorizando-se em 7% em relação ao dólar dos EUA e, no auge da Segunda-feira Negra, seu crescimento alcançou 12,5%. No entanto, desde então, as preocupações com uma possível recessão nos EUA e o aumento da taxa overnight pelo Banco do Japão diminuíram. O par USD/JPY entrou em uma fase de consolidação, e agora os investidores estão se perguntando qual será o próximo movimento do par. Tanto os otimistas quanto os pessimistas têm seus próprios argumentos.

Nos últimos três anos, o iene tem apresentado um desempenho claramente inferior no Forex. Há apenas sete semanas, os fundos de hedge mantinham posições vendidas na moeda japonesa em seus níveis mais altos desde 2007. No entanto, na semana que terminou em 13 de agosto, esses fundos se tornaram compradores líquidos do iene pela primeira vez desde março de 2021. Isso sugere que a reversão dos carry trades pode ter sido concluída. O futuro do iene dependerá de saber se os carry traders estão dispostos a retornar.

Dinâmica da posição especulativa sobre o iene

A melhoria no apetite global por risco, evidenciada pelo contínuo rali nos índices de ações dos EUA, pelos amplos diferenciais de rendimento entre os títulos dos EUA e do Japão, e pelo ritmo lento de normalização da política monetária pelo Banco do Japão, sugere um retorno gradual às operações de carry trade e apoia a compra de USD/JPY.

Por outro lado, a persistência da alta volatilidade no mercado Forex, em parte devido à eleição do novo primeiro-ministro do Japão em setembro e à eleição presidencial dos EUA em novembro, cria obstáculos significativos para os operadores de carry trade. Além disso, a redução na divergência das políticas monetárias entre o Fed e o Banco do Japão leva o maior gestor de ativos da Europa, Amundi, a prever uma queda do USD/JPY para o nível de 140, o mais baixo desde julho de 2023.

Na prática, o destino do par dependerá da rapidez com que os bancos centrais se movem. Se o mercado futuro estiver correto sobre um corte de 100 pontos base na taxa dos fundos federais em 2024, o dólar dos EUA pode enfrentar dificuldades. Caso contrário, a moeda americana ainda pode ter um bom desempenho. As ações do Banco do Japão são esperadas para serem favoráveis. No melhor cenário para o iene, o BoJ pode aumentar a taxa overnight de 0,25% mais uma vez ainda este ano. No pior cenário, pode não haver aumento na taxa.

Os investidores podem em breve obter algumas pistas. Jerome Powell irá discursar em Jackson Hole no dia 23 de agosto, enquanto Kazuo Ueda se apresentará perante o parlamento japonês no mesmo dia. Além disso, os mercados aguardam a divulgação dos dados de inflação no Japão para julho. Se os preços ao consumidor continuarem a acelerar, como preveem os especialistas da Bloomberg, o Banco do Japão poderá ser obrigado a apertar ainda mais a política monetária.

Tecnicamente, no gráfico diário, o USD/JPY está formando um inside bar. Nessas condições, faz sentido definir ordens pendentes para comprar o dólar dos EUA contra o iene japonês a partir do nível de 147,3 e para vender a partir do nível de suporte no ponto pivô de 145,7.