O euro não apenas retornou a níveis quase máximos de 8 meses, mas também superou o dólar americano na corrida das moedas G10. As cotações EUR/USD têm subido em cinco dos últimos seis dias de negociação, mas é improvável que os compradores estejam tão fortes assim. A realidade está na fraqueza dos vendedores. Assim, o rali de agosto do principal par de moedas é uma história de um "americano" fraco.

A economia da zona do euro deixa muito a desejar. Especialistas da Bloomberg preveem que os dados de atividade empresarial para agosto mostrarão uma situação próxima da estagnação. O Bundesbank não prevê uma recessão na Alemanha após a contração inesperada do PIB no segundo trimestre, mas observa que a recuperação da principal economia do bloco monetário será extremamente lenta.

Enquanto isso, os sindicatos estão exigindo aumentos salariais de 7-19% nos próximos 12 meses, com greves e escassez de mão de obra servindo como alavanca. Os salários subiram 4,2% e devem continuar aumentando. Isso manterá a inflação subjacente significativamente acima da meta de 2% e forçará o BCE a normalizar gradualmente a política monetária. O ING acredita que as expectativas de mercado para uma expansão monetária de 68 pontos base em 2024 são exageradas. Na realidade, é provável que haja apenas um corte na taxa de depósito, de 25 pontos base.

Apesar das vendas em julho e agosto, o dólar americano ainda parece muito alto, especialmente ao considerar a taxa de câmbio efetiva real. O Fed está passando de um ciclo de aperto da política monetária com um subsequente platô na taxa de fundos federais para um ciclo de afrouxamento. Períodos como esses são sempre negativos para a moeda americana.

Dinâmica da Taxa de Câmbio Efetiva Real do Dólar Americano

Os rendimentos dos títulos do Tesouro estão caindo, o que reduz a atratividade desses ativos e leva a saídas de capital. Em contraste, os índices de ações estão disparando, sinalizando uma melhora no apetite global por risco. O dólar americano, como ativo de refúgio seguro, está sofrendo. Quanto tempo isso vai durar?

Na prática, o S&P 500 está subindo com base nas expectativas de uma retórica mais dovish de Jerome Powell em Jackson Hole, e essas expectativas parecem estar claramente exageradas. O mesmo se aplica às previsões de um corte de 100 pontos base na taxa de fundos federais em 2024, antecipadas pelo mercado futuro. Assim que essas expectativas se transformarem em desilusão, a situação do EUR/USD pode mudar.

Será que os ursos vão esperar o discurso do presidente do Fed para aplicar o princípio "compre no boato, venda no fato"? Ou encontrarão uma razão para vender o principal par de moedas mais cedo? Ambos os cenários devem ser considerados com cuidado. Mesmo estatísticas sobre a atividade empresarial na Europa podem desencadear um efeito borboleta.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD mostra uma forte tendência de alta e uma quebra acima da faixa de valor justo de 1,084–1,1050. O primeiro sinal de fraqueza por parte dos touros e uma razão para vendas de curto prazo será se o euro cair abaixo do nível pivot de 1,1065 dólares.