Os tempos estão mudando, assim como as perspectivas. O preço de US$ 2.500 por onça de ouro, que antes parecia astronômico, agora parece cada vez mais plausível, com o mercado de futuros apostando que o metal precioso pode disparar para US$ 3.000. Pela primeira vez na história, barras de cerca de 40 onças (aproximadamente 1,51 kg) estão sendo avaliadas em mais de US$ 1 milhão, e esse pode não ser o limite. A demanda por ouro nunca foi tão alta, e isso não se restringe apenas ao oriente.

Durante 2022 e 2023, o aperto da política monetária da Reserva Federal, o aumento dos rendimentos do Tesouro e o fortalecimento do dólar americano levaram à alta das cotações do XAU/USD. Isso foi impulsionado pela desdolarização, pela geopolítica, pelas compras ativas de bancos centrais e pelo crescente apetite da China e da Índia.

No entanto, entre 2024 e 2025, a situação mudou. Agora, são a América do Norte e a Europa que estão dominando o mercado de metais preciosos.

O ouro está recuperando as correlações que havia perdido com os rendimentos do Tesouro e o dólar americano. Ambos estão em queda devido às expectativas de uma flexibilização agressiva da política monetária do Federal Reserve. Derivativos preveem que, em 2024, a taxa de juros dos fundos federais cairá 100 pontos-base para 4,5%, e em 2025, cairá mais 100 pontos-base para 3,5%. Ciclos de expansão monetária sempre criaram um ambiente favorável para um rali do XAU/USD.

Dinâmica do Ouro e Rendimentos dos Títulos dos EUA

Não é surpresa que os especuladores tenham aumentado suas posições líquidas compradas em metais preciosos para os níveis mais altos em quatro anos. Além disso, as participações em ETFs de ouro subiram em junho e julho, após meses de saídas de capital desses fundos.

Em essência, o Ocidente assumiu a liderança anteriormente ocupada pelo Oriente. De fato, a redução acentuada nas importações de ouro pela China em junho e julho, a cessação das compras pelo Banco Popular da China e os preços mais baixos em Xangai em comparação com Londres indicam uma diminuição na demanda na Ásia. Os preços permanecem elevados.

Dinâmica dos ETFs Especializados em Ouro

Quais problemas podem surgir para o XAU/USD? Uma recessão nos EUA? Como mostraram os eventos no início de agosto, temores de uma desaceleração econômica realmente causaram uma queda no metal precioso. No entanto, essa foi uma reação imediata à queda acentuada nos índices de ações dos EUA. Os investidores estavam retirando ouro de seus portfólios para atender aos requisitos de margem para ações.

De fato, uma recessão é favorável para o XAU/USD. Em um cenário assim, o Fed normalmente reduz as taxas de juros de forma agressiva, os rendimentos dos títulos do Tesouro caem e o dólar americano enfraquece.

Nem um pouso forçado nem um pouso suave para a economia dos EUA representam uma ameaça para os metais preciosos. O PIB do país ainda está desacelerando, sua moeda está enfraquecendo, e os EUA não têm mais a mesma vantagem competitiva sobre outros países.

Tecnicamente, no gráfico diário do ouro, há uma batalha pelo nível de pivô de $2.515 por onça. Se o preço se mantiver acima desse nível, continuaremos a manter e aumentar nossas posições compradas a partir de $2.408, com alvo em $2.570. Uma vitória local para os vendedores proporcionaria uma oportunidade de comprar o metal precioso em uma correção para $2.480 por onça.