Уже две недели подряд пара евро/доллар находится практически в статичном положении, что связанно с отсутствием внятных идей как по поводу состояния европейской экономики, так и изменения кредитно-денежной политики ФРС.
Значимые макроэкономические данные по зоне евро стали поступать только со среды, и сразу начали разочаровывать инвесторов. Промышленное производство в Италии сократилось на 1,1% м/м и 0,3% г/г, а розничные продажи в еврозоне упали на 0,6% м/м, а в годовом выражении рост замедлился до 1,2%. Все это стало первым признаком масштабного замедления роста европейской экономики. Негатив несколько сошел на нет после публикации производственных заказов в Германии, которые показали рост на 2,0% м/м и 7,2% г/г, что внушило надежды на то, что немецкая промышленность сможет вытащить всю зону евро. Тем не менее промышленное производство в Германии упало на 1,4% м/м, а в годовом выражении рост оказался всего 0,6%. Французская промышленность также показала спад на 0,1% м/м, и рост на 0,6% г/г. Все это указывает на сильное замедление промышленности со всеми признаками грядущей стагнации. Только промышленное производство в Испании показало рост на 4,5%, но это объясняется эффектом низкой базы.
При таких показателях единая европейская валюта должна была сильно просесть, однако этому помешала сама американская статистика. Личные доходы и расходы показали рост на 0,4% и 0,2% соответственно. Общий объем продаж транспортных средств вырос до 17,6 млн, что оказалось лучше прогнозов. В целом данные за прошлый понедельник указывают на потенциал роста инфляции, что так необходимо для повышения ставки ФРС. Производственные заказы показали рост на 1,8%, и если присмотреться к этому параметру, то можно сделать вывод о том, что он оказывает понижающий эффект на инфляционные ожидания, так как с ростом доходов потребителей наблюдается рост предложения товаров, причем сильнее, нежели количество свободных у потребителей средств. В среду поступил тревожный звонок о состоянии рынка труда, так как ADP указало на слабый рост числа новых рабочих мест в частном секторе, всего на 185 тыс. Частично это подтвердилось уже на следующий день, когда стало известно о росте числа первичных заявок на пособия по безработице, до 270 тыс., количество повторных же заявок сократилось до 2,255 млн, но сокращение оказалось более слабым, нежели ожидалось. В пятницу вышли официальные данные по числу новых рабочих мест вне сельского хозяйства, которые подтвердили опасения инвесторов, так как рост составил 215 тыс., что меньше, чем в предыдущем периоде и хуже прогнозов. Более того, данные по средней почасовой оплате труда также не внушают надежд, так как такса выросла на 0,2% м/м и 2,1% г/г. При существующем в США росте производственных заказов, который говорит о росте предложения потребительских товаров, нынешний рост доходов не позволит разогнать инфляцию до требуемых 2,0%. Таким образом, нет никаких предпосылок для ужесточения кредитно-денежной политики.
На этой неделе значимая статистика начнет выходить только со вторника, когда будет опубликован индекс оптовых цен в Германии и индекс потребительских цен в Италии. Существуют опасения по поводу дальнейшего снижения цен в Германии, что скоро отразится уже и на потребительских ценах, а в Италии ожидается практически нулевой рост цен. Все это может указать на все более сильные дефляционные ожидания в зоне евро. В среду будут опубликованы данные по промышленному производству в еврозоне, которое должно вырасти на 1,5% г/г и показать нулевой рост в месячном измерении, что говорит о стремительном замедлении европейской экономики. В четверг выходят данные по потребительским ценам в Германии, Франции и Испании, и если в последних двух все уже смирились с началом дефляции, то вот немецкие данные, на фоне оптовых и производственных цен, могут показать нулевой рост. Если в Германии начнется дефляция, это приведет к массовому оттоку капитала из зоны евро. Единственное, что может помочь евро, так это предварительные данные по росту ВВП во втором квартале в Германии, Франции, Италии и зоне евро в целом. Но самыми главными будут данные по потребительским ценам в еврозоне, которые еще покажут рост в годовом выражении, но в месячном будет падение. Таким образом, начало дефляции в Европе является вопросом времени, возможно одного-двух месяцев.
Штаты также начнут публиковать данные только со вторника, когда выйдут складские товарные запасы, по которым ожидают роста на 0,4%, что несколько снизит ожидания роста инфляции. С большим нетерпением будут ожидать данных по открытым вакансиям от JOLTS, так как состояние рынка труда не менее важно, чем инфляция, для принятия решения по ставке рефинансирования. В четверг, помимо данных по числу заявок на пособия, выходят розничные продажи и коммерческие запасы. По продажам ожидают роста на 0,5%, а вот запасы могут вырасти на 0,3%. В пятницу же публикуют производственные цены, по которым ожидают снижения на 0,9% г/г и роста на 0,1% м/м, и промышленное производство - прогнозируется рост на 0,3%. В целом в США наблюдается неплохая динамика по продажам, стабильное состояние рынка труда, но вот потребительская активность недостаточна и не столь устойчива, чтобы можно было ужесточать кредитно-денежную политику.
Америка демонстрирует более устойчивый рост, что играет на пользу доллару, который может укрепиться до 1,0800 до конца недели.
