EUR/USD, GBP/USD.
Мы бы чрезвычайно сильно удивились, если бы контрдолларовые валюты вчера не стали снижаться. После первой позитивной реакции на хорошие данные по Великобритании и еврозоне инвесторы стали закрывать позиции перед завтрашним решением ФРС по ставке. Индекс настроений в деловых кругах еврозоны ZEW за декабрь оказался чуть ниже прогноза, но выше прошлого значения: 33,9 против 28,3. В Великобритании индексы потребительских цен выросли до прогнозных значений: общий ИПЦ с -0,1% г/г до 0,1% г/г, базовый ИПЦ с 1,1% г/г до 1,2% г/г. Розничные цены поднялись с 0,7% г/г до 1,1% г/г.
Вечером вышли американские показатели инфляции, которые дали знать о наибольшей вероятности повышения ставки FOMC ФРС. Основным индикатором выступает базовый индекс потребительских цен – он увеличился на 0,2% за ноябрь и с 1,9% до 2,0% в годовом исчислении. Таким образом, целевой уровень инфляции, о котором так долго говорили чиновники ФРС, достигнут. Общий ИПЦ в годовом исчислении подпрыгнул с 0,2% до 0,5% против прогноза 0,4% г/г. Хорошо себя показал индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка – за декабрь произошёл рост с -10,7 до -4,6 при ожидании -5,7.
Теоретически препятствием для столь «радикального» шага ФРС является промышленное производство, которое приближается к пятилетнему минимуму 0,3%. Завтра выйдут данные за ноябрь, прогноз по которому составляет 0,0% против -0,2% в октябре. Но здесь прогнозы от разных агентств сильно разнятся – от -0,2% до +0,4%. Но даже если Industrial Production и выйдет слабым, представители ФРС на него могут не обратить внимания, как и поступали последние полгода. Куда интереснее заявить об ударном росте гражданского строительства: прогноз по выходящим сегодня ноябрьским закладкам новых домов составляет 1,14 млн против 1,06 млн месяцем ранее, число выданных разрешений на строительство нового дома ожидается на уровне октября в 1,16 млн. Индекс деловой активности в производственном секторе от компании Markit в предварительной оценке за декабрь ожидается небольшим снижением с 52,8 до 52,7, что в паре со вчерашними показателями деловой активности в производственной сфере Нью-Йорка действительно может дать позитивный результат и по национальному промышленному производству.
Итак, ФРС оглашает своё решение по ставке в 22:00 мск, через полчаса начнётся выступление её председателя Д. Йеллен. Основным сценарием мы ждём повышения ставки и падение евро к 1.0700 и 1.0560, по фунту ждём снижения к 1.4750.
Мы вполне допускаем, что сопроводительное заявление FOMC ФРС будет максимально мягким, ведь не зря в последние дни представители Комитета по монетарной политики говорили о возможном обратном понижении ставки в том случае, если ситуация изменится. Также возможен тот вариант, который недавно использовал ЕЦБ – изменить ставку, но на меньшую величину. В этом случае возможно и повторение сценария от 3 числа – движения цены в обе стороны и закрытие дня белой свечой. При таком сценарии мы ожидаем среднесрочное снижение с некоторой временной задержкой.
USD/JPY.
На фондовые площадки США пришла свежая идея, что в случае повышения ставки падать совсем не обязательно. Фактически, такое было и в давние циклы повышения ставок (индексы падали только в качестве первой реакции на изменение ставки, а потом продолжали расти), но теперь инвесторы готовятся пропустить период негативной реакции и продолжить рост сразу. Именно это нам и показал вчерашний рост S&P500 на 1,06%. Как следствие, сегодня японский индекс Nikkei225 прибавляет 2,3% (!). Растут все фондовые индексы азиатских стран. Йена вчера выросла на 66 пунктов, сегодня рост продолжается.
Снижение йены (USD/JPY) в случае повышения ставки может быть вызвано двумя сильнейшими факторами: падением фондовых индексов и распродажами государственных облигаций США. Но в последний момент фондовый рынок указал на двойственность своей реакции на повышение ставки, а падение стоимости облигаций (рост доходностей) и ранее было не так однозначно. Два месяца назад мы говорили о готовности американской финансовой системы к поддержанию рынка госдолга в тот момент, когда Конгресс без проволочек снял лимит по госдолгу до весны 2017 года. Возможному сбросу бумаг на открытом рынке будет противопоставлено повышенное предложение на первичном рынке. Но для урегулирования этих сил всё же нужно время. Сейчас мы наблюдаем трёхдневное повышение доходностей по основным видам долговых бумаг, в частности, американские 5-летки выросли в доходности за это время с 1,56% до 1,69%.
В итоге, мы в равной степени ожидаем как рост валютной пары в случае повышения ставки, так и её снижение.
