За минувший месяц единая европейская валюта пыталась укрепиться по отношению к доллару, но по объективным причинам этому не суждено было случиться.
На первый взгляд все не так уж и плохо, так как безработица в Европе постепенно снижается и достигла уже отметки в 10,3%. Конечно, это очень высокий уровень безработицы, но тенденция на ее сокращение носит устойчивый характер. Темпы же роста ВВП замедлились с 1,6% до 1,5%. Вместе с тем темпы роста розничных продаж замедлились с 1,6% до 1,4%, что стало не самым хорошим сигналом, особенно по инфляции. Гораздо хуже обстоят дела в промышленности, рост которой сменился падением на 1,3%. Естественно, что все это не могло прибавить оптимизма евро, однако его реальное снижение началось лишь в конце месяца, когда стало очевидно, что негативные тенденции рано или поздно скажутся на инфляции. Именно это и случилось в последний день февраля, когда предварительная оценка изменений потребительских цен превратилась в отчет о дефляции, так как рост цен на 0,3% сменился их снижением на 0,2%. Выходит, что тех мер, которые применялись ЕЦБ для ускорения темпов роста экономики и инфляции, оказалось недостаточно. Когда в начале прошлого года в Европе началась дефляция, ЕЦБ немедленно запустил программу количественного смягчения в размере 60 млрд евро в месяц, а в дополнение снизил ставку по депозитам до отрицательных значений. Но результат оказался недолговечным, так что теперь становится очевидным, что у ЕЦБ нет иного выбора, кроме как и далее смягчать монетарную политику, и трейдеры уже сейчас закладывают в курс евро, как минимум, еще большее снижение ставки по депозитам.
В США экономический рост также замедляется, но с 2,1% до 1,9%, и пока остается выше, чем в Европе. А вот безработица, которая совсем недавно достигла тех значений, которые обозначил ФРС, продолжает снижаться и сократилась уже до 4,9%. Количество созданных новых рабочих мест вне сельского хозяйства хоть и меньше 200 тыс., все равно значительно выше 100 тыс., которые ФРС считает достаточными для рынка труда. Иными словами, данные по рынку труда говорят о его перегретости, что наталкивает на мысль о необходимости немедленного повышения ставки рефинансирования. Тем не менее глава ФРС, Д,Йеллен, отвечая на вопросы после выступления перед банковским комитетом Палаты представителей, была вынуждена дать ответ на странный вопрос о перспективах отрицательных процентных ставок. Ответ же совсем поставил рынок в тупик, так как Д.Йеллен заявила, что комитету не придется рассматривать вариант снижения ставки до отрицательных значений. Таким образом, на рынке стала расти уверенность, что в марте ставку рефинансирования повышать не будут. Именно эта неопределенность и была основным фактором, влиявшим на ослабление доллара в течение месяца. При этом темпы роста розничных продаж ускорились с 2,2% до 3,4%, а спад промышленного производства замедлился с 1,8% до 0,7%. Но, что гораздо важнее, инфляция ускорилась с 0,7% до 1,4%, практически приблизившись к намеченным 2,0%. Как итог, макроэкономическая динамика, особенно по рынку труда, говорит о том, что ставку повышать нужно, а вот риторика ФРС вносит неопределенность в дальнейшие действия регулятора.
Главной европейской новостью месяца станет заседание ЕЦБ по монетарной политике, по итогам которого могут снизить ставку по депозитам. Но подобное развитие событий уже заложено в цену единой европейской валюты, так что инвесторов будет интересовать совершенно другое - перспективы расширения программы количественного смягчения. Если М.Драги хотя бы намекнет на такую вероятность, евро продолжит терять свои позиции. Еще одним негативом выступает перспектива снижения темпов роста розничных продаж с 1,4% до 1,3%. Также ожидается подтверждение предварительных данных по потребительским ценам, в частности то, что в Европе вновь началась дефляция. На этом фоне рынок может полностью проигнорировать возобновление роста промышленности до 1,4% в годовом сопоставлении, так же как и продолжение сокращения безработицы.
В США же ситуация неоднозначная, в первую очередь по причине действий ФРС. Хотя практически все основные макроэкономические показатели указывают на то, что ФРС может спокойно повысить ставку, а по некоторым показателям это делать уже необходимо, растут сомнения по данному вопросу. Но, учитывая ситуацию в Европе, это уже не так важно, и ФРС может повременить. Тем более что есть опасения по инфляции, темпы роста которой могут замедлиться до 1,3%, да и рост розничных продаж должен сократиться до 3,3%, а промышленное производство останется на текущих значениях. Иными словами, в марте ожидается чисто символическое замедление макроэкономической динамики, и ФРС, видимо, хочет воспользоваться предоставляющейся паузой.
Несмотря на нерешительность ФРС, европейская действительность толкает ЕЦБ на принятие радикальных мер, что негативно влияет на единую европейскую валюту. В этой связи стоит ожидать ослабление евро против доллара до 1,0700.
