Сообщение о том, что США откладывают на неопределенное время введение импортных пошлин на товары из Мексики после успешных переговоров, поддержало оптимизм на мировых фондовых площадках. Мексика взяла на себя ряд обязательств, а частности, по снижению миграционного потока в США.
Рост рынков поддерживается, в том числе, и изменениями ожиданий по снижению ставки ФРС. Если еще месяц назад рынки исходили из однократного снижения ставки в текущем году, то теперь ждут двух снижений, а возможно, и трех. Действия ФРС запустят цепочку следствий по всему миру, поскольку центробанки других стран, в первую очередь сырьевых, будут вынуждены предпринимать меры для того, чтобы не допустить роста курса национальных валют.
Снижению панических настроений способствует пауза в торговой войне США и Китая, однако этот фактор временный, никаких причин ждать компромиссного решения в ближайшей перспективе нет.
NZDUSD
РБНЗ, снизив ставку до рекордно низкого уровня 1.5%, пытался сформировать цепочку следствий, которая привела бы к росту инфляции. Во-первых, более низкий уровень киви способствует росту цен на импорт, что привело бы к снижению импорта и росту экспорта. Во-вторых, более низкие ставки должны оживить строительный сектор и обеспечить приток инвестиций, что в итоге с первым пунктом привело бы к росту ВВП и затем к росту инфляции. Ну и в-третьих, сам по себе рост инфляционных ожиданий – все это в совокупности должно было дать положительный эффект от снижения ставки.
Однако в реальности все ожидания разбиваются об ожидания по росту ставки в США. Торгово-взвешенный индекс (TWI) начал снижение после объявления намерения РБНЗ снизить ставку, однако уже половина от падения отыграна на простых ожиданиях снижения ставки ФРС.
Как следствие, у РБНЗ не остается иного выхода, как объявить еще об одном возможном снижении ставки, это поможет остановить рост TWI, в противном случае положительных эффектов для экономики Новой Зеландии можно и не дождаться, а вот накопление отрицательных эффектов никуда не исчезнет.
Киви вырос чуть выше, чем мы предположили в предыдущем обзоре, однако разворот все же формируется. Снижение индекса цен на молочную продукцию приобретает затяжной характер, РБНЗ будет стремиться к снижению NZD. Ближайшая цель 0.6520/25, затем 0.6495 и 0.6480.
AUDUSD
Индекс условий в деловой среде от NAB снизился в мае с 3п. до 1п., индекс значительно ниже среднего уровня. Снижение отмечено во всех компонентах, розничная торговля явно находится в рецессии, отмечается слабость всей сферы услуг, и, несмотря на то, что горнодобывающий сектор на подъеме, производство в целом также падает. Сокращается объем новых заказов, загрузка производственных мощностей ниже среднего, отсюда также снижение ценового давления и как следствие – потребительской инфляции.
В то же время резко вырос индекс потребительского доверия с 0 до 7п., это произошло после подтверждения со стороны РБА о намерении Центробанка снизить ставку в июне. По всей видимости, этот всплеск доверия – разовый, поскольку однократное снижение ставки не способно заметно изменить ситуацию в экономике, а тенденция, как показывает динамика индекса деловых условий, отчетливо негативная.
Текущий уровень ставки РБА 1.25% является рекордно низким для Австралии, и, как следует из сопроводительного комментария РБА, сокращение ставки должно способствовать росту занятости и обеспечить уверенность в том, что инфляция достигнет целевого диапазона 2-3%. Однако, учитывая крайне негативную ситуацию в розничной торговле, можно быть уверенным, что кардинального улучшения по инфляции не будет, а значит шансы на еще одно снижение ставки до конца года остаются высокими. По данным Ai Group, рост реального ВВП в Австралии ускорился до 0.4% к/к, однако остается заметно ниже исторически средних уровней, при этом в значительной степени этот рост поддержан экспортом сырья, то есть удачной конъюнктурой, а также ростом государственных расходов. Первый из двух указанных факторов начинает снижаться, бюллетень Комиссии по производительности труда показывает, что рост производительности вновь замедляется до минимального уровня за два последних года, а значит основным фактором станет объем государственной поддержки.
В предыдущем обзоре мы предположили, что рост AUDNZD коррекционный, и в районе 0.7025 аусси сформирует локальную вершину. Действительно, австралиец снижается после небольшого роста, тенденция останется как минимум до заседания FOMC 19 июня. Цель – тестирование поддержки 0.6864, следующая цель 0.6844.
