Динамика цен производителей в мае оказалась близка к прогнозам, рост составил всего 0.1%, индексы делового оптимизма от NFIB и IBD/TIPP дали противоположные результаты, не добавив ясности.

Рынки торговались нейтрально, пользуясь временной передышкой из-за отсутствия новостей с полей торговой войны между США и Китаем, однако всплеск новой волны паники в ближайшие дни становится все более вероятным. Китай, ориентируясь на изменение риторики ФРС, уже объявил о новых налоговых стимулах, направленных на финансирование инфраструктурных проектов, то есть ровно на то, что пытается ограничить Вашингтон.

Пауза может затянуться до встречи G20 28-29 июня, однако отсутствие позитивных новостей само по себе способно вернуть панические настроения и спровоцировать новую волну спроса на защитные инструменты.

EURUSD

Индикатор уверенности инвесторов Sentix снизился в июне до -3.3п, упав сразу на 8 пунктов. В Германии ситуация еще более серьезная, поскольку общий индекс впервые с марта 2010 г. вернулся на отрицательную территорию, что делает приход рецессии весьма вероятным.

Более того, несмотря на уверенность президента США в том, что он одерживает победу в торговой войне, эта пиррова победа не оказывает поддержки экономике США. Общий индекс США упал более чем на 10 пунктов до самого низкого уровня февраля 2016 г.

ЕЦБ, как и ожидалось, сменил риторику, продлив период неизменной процентной ставки как минимум до середины 2020 г, поэтому рынки не ожидают какого-либо изменения в связи с переходом ЕЦБ в режим смягчения. Если экономическая ситуация продолжит ухудшаться, что, в свою очередь, поставит под сомнение планы по достижению целевого уровня базовой инфляции, то расширение стимулирования станет неизбежным. Уже сейчас рыночные инфляционные ожидания находятся близко к историческим минимумам.

Сегодня с комментариями по вопросам монетарной политики перед разными аудиториями выступят Драги, де Гиндос и Кере, их задачей является попытка не допустить роста евро на фоне изменения ожиданий по ставке ФРС, поэтому рынки могут услышать нечто новое по деталям реализации программы стимулирования TLTRO3.

Утром в среду евро торгуется в диапазоне вблизи 3-месячных максимумов, ожидавшийся рост до 1.1375/85 и далее до 1.1448 не состоялся вследствие очень слабого индекса Sentix и банковского выходного дня, сегодня торговля в диапазоне с высокой вероятностью продолжится. Ожидается попытка обновить недавний максимум 1.1347, но шансов на устойчивый рост немного.

GBPUSD

Безработица в Великобритании сохранилась в феврале – апреле на уровне 3.8%, что соответствует прогнозам, средняя заработная плата выросла на 3.4%, а с учетом премий – на 3.1%. Фунт отреагировал небольшим ростом, однако восходящее движение вряд ли получит развитие, поскольку в пользу снижения оснований гораздо больше.

В понедельник мы прогнозировали рост GBPUSD до 1.2762/72 и далее до 1.2863, первая цель была достигнута, однако затем восходящее движение фунта было остановлено крайне слабым отчетом по промышленному производству. Снижение в апреле составило 2.7%, в обрабатывающей промышленности -3,9%, в годовом исчислении показатели также ушли в минус, до -1.0% и -0.8% соответственно. Более того, NIESR понизил квартальную оценку темпов роста ВВП с 0.4% до 0.1%, при том что рынки ожидали рост 0.5%, и такая низкая оценка означает, что Великобритании остался всего один шаг по рецессии.

В таких условиях рассчитывать на рост инвестиций не приходится. Экономические настроения в бизнес-среде Великобритании остаются подавленными и выглядят значительно хуже, чем в остальной Европе. Падение настроений в значительной мере обусловлено снижением доверия бизнеса и политической неопределенностью.

И лейбористы, и консерваторы теряют доверие избирателей, уступая стремительному напору новой партии Brexit-а Найджела Фараджа, срочные выборы станут катастрофой для консерваторов, которые потеряют много мест, и через три года после референдума все еще нет никакой ясности по сценарию выхода Великобритании из ЕС.

Фунт уходит в боковой диапазон, границы которого, 1.2653 ... 1.2762, будут сдерживать волатильность, макроэкономических новостей до конца недели не ожидается.