Американская инфляция не разочаровала, но и не удивила трейдеров прорывным ростом. Почти все компоненты макроэкономического отчёта вышли в соответствии с прогнозом, поэтому особого ажиотажа на рынке не вызвали. И всё же сегодняшний релиз играет важнейшую роль в определении дальнейших перспектив гринбека.
Инфляция в США по-прежнему держится на высоком уровне, и данный факт позволяет предположить, что Федрезерв не ограничится досрочным сворачиванием QE. Вероятность повышения процентной ставки в рамках следующего года растёт «не по дням, а по часам», тем более что многие представители ФРС открыто выступают за реализацию данного сценария. Некоторые из них допускают и вариант двойного повышения, причем с достаточно коротким интервалом, дабы обуздать скачкообразный рост инфляции.
Индекс потребительских цен действительно пребывает на уровне многолетних максимумов. Так, согласно опубликованным данным, общий ИПЦ в ноябре разогнался до отметки 6,8% г/г. Это максимальное значение индикатора за последние 39 лет. В последний раз на таком уровне этот показатель находился в 1982 году. В месячном исчислении индекс также продемонстрировал положительную динамику, поднявшись до отметки 0,8% (при прогнозе небольшого спада до 0,7%). Стержневой индекс потребительских цен, без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители, аналогичным образом остался на высоком уровне. В месячном выражении был зафиксирован прирост до 0,5%, в годовом – до 4,9%. И тут снова многолетний рекорд: такие результаты индекс в последний раз «выдавал» в июле 1991 года.
Структура релиза говорит о том, что цены на энергоносители выросли на 33% с ноября 2020 года, и на 3,5% - за прошедший месяц. За год бензин подорожал на 58%, продукты — на 6%, а подержанные автомобили и фуры — на 31%. По словам экспертов, эти компоненты стали главными причинами высокой инфляции (и не только в прошлом месяце, но и в предыдущих). Впрочем, ноябрь всё же отличился: темп роста цен на продукты питания и энергоносители (в годовом исчислении) стал самым быстрым за последние 13 лет.
Здесь также необходимо напомнить, что наиболее предпочитаемый Федрезервом показатель инфляции – индекс расходов на личное потребление (PCE) – также существенно превышает целевой уровень регулятора. Считается, что данный индикатор отслеживается членами американского регулятора «с особым пристрастием». Базовый индекс PCE, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос в октябре до отметки 4,1% (в годовом выражении). При этом результат сентября был пересмотрен в сторону увеличения (с 3,6% до 3,7%). В августе, июле, и июне показатель выходил на отметке 3,6%.
На фоне таких инфляционных тенденций можно не сомневаться в том, что Федрезерв на своём последнем в этом году заседании (итоги которого объявят 16 декабря) примет решение об ускорении темпов сворачивания стимулирующей программы – с 15 до 30 миллиардов долларов в месяц. Таким образом QE завершит своё действие в марте следующего года. Очевидно, что следующим шагом Федрезерва станет ужесточение параметров монетарной политики.
Стоит отметить, что глава американского регулятора Джером Пауэлл на данный момент не спешит говорить о судьбе процентной ставки. Соответствующие выводы сделаны рынком, так сказать, «самостоятельно». Представители «ястребиного крыла» ФРС, конечно, подливают масла в огонь, но всё же здесь сохраняется определённая интрига. Отчасти по этой причине долларовые быки и не спешат «откупоривать шампанское», создавая преждевременный ажиотаж вокруг американской валюты. Флегматичная реакция на сегодняшний релиз служит тому лишним подтверждением. Кроме того, свою роль сыграл и так называемый «пятничный фактор»: трейдеры фиксируют прибыль, закрывая короткие позиции. Заходить в продажи в преддверии выходных также желающих немного. Поэтому пара eur/usd рефлекторно отреагировала снижением до отметки 1,1264, однако затем снова вернулась на «нейтральную» территорию, зафлетив на границе 12 и 13 фигур.
И всё же, на мой взгляд, сегодняшний релиз стал очередным аргументом для дальнейшего усиления американской валюты. Это своеобразная «мина замедленного действия», которая сработает чуть позже – но обязательно сработает. На данный момент трейдеры оглядываются на ЕЦБ, некоторые представители которого призывают своих коллег отреагировать на рекордный рост инфляции в еврозоне. Создаётся некая информационная иллюзия того, что Европейский Центробанк пойдёт по стопам Федрезерва. Но рискну предположить, что быки eur/usd в итоге разочаруются «ястребиностью» ЕЦБ, которая выразится лишь в том, что регулятор оговорит пределы увеличения программы APP после завершения программы PEPP. Если в свою очередь Федрезерв завершит QE в марте и анонсирует повышение ставки уже в июне-июле, то дивергенция позиций ЕЦБ и ФРС «заиграет новыми красками», усиливая позиции гринбека.
Таким образом, в долгосрочной перспективе короткие позиции по паре eur/usd будут в приоритете, за счёт вероятного усиления доллара США. Если говорить о перспективе ближайших дней, то здесь на первый план выйдут эмоции – эмоциональные торговые решения в преддверии заседаний ФРС и ЕЦБ. Вероятней всего, пара и дальше (до 16 декабря) будет торговаться в диапазоне 1,1260-1,1360, отталкиваясь от границ эшелона.
