Фондовые рынки обеспокоены падением акций Walmart сразу на 11%. Это тем более удивительное событие в условиях нынешнего состояния экономики, которое с тревогой анализируют экономисты.
Ритейл перестает быть привлекательной инвестиционной целью – и это беспокоит
Причина их беспокойства очевидна: обычно инфляция только идет на пользу розничной торговле, а равно и компаниям, закрывающим первичные нужды покупателя – бытхимия, продукты питания, товары для детей, лекарства. Более высокие цены повышают маржу от продаж, и традиционный подход гласит: если кто и способен удержаться на плаву в тяжелые времена, это ритейл и производители потребительских товаров.
Но этот год приносит сюрпризы всем, включая ритейл.
Действительно, продажи Walmart внутри страны (без учета топлива) выросли на 3% в сравнении с показателями прошлого года, обогнав прогнозы экономистов на целый процент.
А дальше, как всегда, начинается реальность. Рост зарплатного фонда, политика насыщения запасами складов в условиях перебоев в международных перевозках, а также удорожание топлива неминуемо отразились на общем балансе. Причем свое совокупное влияние эти три фактора делят приблизительно в равных долях.
Так, с прошлого года растет уровень зарплат сотрудников крупнейшего ритейлера США. Более того, в декабре 2021 года был увеличен штат с тем, чтобы перекрыть потребности в сотрудниках, если некоторые внезапно покидают «боевой пост» из-за поражения коронавирусом. Однако расчеты на серьезность штамма Омикрон не оправдались – многие перенесли его легко. И в результате оказалось, что штат имеет лишних сотрудников, которым пошли выплаты из общего зарплатного фонда.
С другой стороны, одежда и предметы домашней утвари пользовались в этом году меньшим спросом, чем в предыдущие периоды. Тогда как запасы на складе продолжали лежать, так и не поступив в продажу. Общая сумма таких излишков составила более 20 млрд долларов.
Помимо прочего, администрация понесла убытки в сумме около 160 млн долл. на топливо, а переложить эту часть затрат на покупателя компания не успела, поскольку это слишком бы взвинтило цены, вызвав дальнейший отток покупателей в другие сети.
Такие крупные просчеты тем более удивили специалистов по потребительскому сегменту, ведь компания известна своей, почти шведской, политикой экономии. Философия сдержанных трат – то, на чем покоится политика дисконтов Walmart. И если даже эта компания допустила ряд просчетов в текущей ситуации, то другие ритейлеры и вовсе могут «уйти в разнос».
Так, Home Depot Inc. отчиталась о более высоких, чем ожидалось, продажах в первом квартале за счет увеличения средней суммы чека на 11%. Но в то же время количество транзакций клиентов сократилось на 8%, то есть сам поток клиентов иссякает.
Это нам говорит о том, что к покупкам сейчас прибегает тот слой американцев, у которых еще остались накопленные средства. И они торопятся их вложить в необходимые товары, пока те не подорожали еще больше.
Зато Target Corp., которая сообщает о своих продажах в первом квартале в среду, 18 мая, утверждает, что количество транзакций в ее сетях немного подросло. По-видимому, речь идет о разнице в политике продаж: приезжают ли покупатели в крупные торговые моллы раз в неделю/месяц, или же заходят туда каждый день по пути домой. Так что многие компании способны извлечь выгоду из той же динамики.
Но ошибки в операционной политике компании - не единственный настораживающий фактор, и не самый пугающий.
Гораздо более опасным является отчет компании о продажах. По нему видно, как пострадавшие от инфляции доходы граждан начинают оказывать давление на состав их покупок. В среднем «по тарелочке» можно отметить, что американцы стали больше тратить на еду, урезая расходы на мебель и предметы домашнего обихода. Одежда также оказалась под ударом, хотя весна в средней полосе на всех континентах выдалась холоднее, чем обычно. Садовая мебель, предметы интерьера и ландшафтного дизайна – по всем этим категориям продажи неумолимо падают, несмотря на летний сезон впереди.
Несмотря на давление на Walmart, ритейлер выглядит достаточно надежным, чтобы пережить эту инфляционную бурю, пусть и не без потерь. Падение цены акций выглядит преувеличенным, и вероятно, скорректируется в ближайшее время.
Компания, скорее всего, справится с высоким уровнем запасов в ближайшие кварталы, реструктуризировав их и проведя акционные мероприятия. Помогает ритейлу и то, что он сталкивается с этими проблемами в начале летнего сезона, а не в конце.
Не будем забывать и то, что ритейлеры-дискаунтеры, скорее всего, выиграют в этом году больше, чем их собратья из элитного сегмента. Ведь часть клиентов среднего класса ожидаемо обратится к более дешевым аналогам вроде Walmart.
Несмотря на то, что инфляция подтолкнула вверх среднюю сумму чека, которую тратит каждый покупатель, это временное явление. Как только накопления подойдут к критической отметке, домохозяйства объявят режим жесткой экономии. Учитывая сезон отпусков впереди, можно с уверенностью прогнозировать эти события на осень.
Между тем, масштабы Walmart означают, что он должен иметь больше влияния на крупных поставщиков розничных товаров первой необходимости, таких как Procter & Gamble Co. или Nestle SA, поскольку они пытаются снизить рост собственных затрат. Это должно помочь ритейлеру справиться с инфляцией цен на продукты питания, но это может заставить производителей проводить более жесткую внутреннюю политику уже на своих мощностях. Например, под сокращение могут попасть сотрудники производственных линий товаров, не пользующихся спросом.
Остается также фактор конкуренции. Например, Aldi и Lidl – ритейлеры немецкой «прописки», активно завоевывающие американский рынок – представляют собой угрозу, которая хоть и снижается на фоне роста затрат немецких производителей, но все же может оказать давление за счет популярности европейских товаров среди американцев... факторов влияния много.
Но мы должны отслеживать тенденцию в рознице, поскольку эти цифры являются отличным прогностическим инструментом для любого трейдера. За счет растянутого во времени эффекта они с примерно трехмесячной задержкой показывают, вырастут ли цены в будущем, что будет отражать сегодняшнее состояние производственного сектора и логистики.
Так, сегодняшнее состояние ритейла отражает проблемы, с которыми руководство торговых компаний сталкивалось в прошлом квартале. И эти тенденции способны нам сказать многое о будущих настроениях потребителя, отражая суть будущих отчетов о потребительском доверии, на которые опираются трейдеры.
Кроме того, как уже было сказано, производители будут ориентироваться на розницу, чтобы максимально сократить расходы в этом сложном году. А такие монстры как Procter & Gamble и Nestle - частые мишени для инвестиций в периоды инфляции.
И пока эти данные заставляют беспокоиться.
Риски стагфляции: привлекательные мишени в сложный период
GBPUSD: падение до паритета уже не сказки?
Биткоин - не убежище? Не будьте так в этом уверены
Где дно? Частные трейдеры теряют опору
Кэрри-трейдеры теряют интерес к традиционным валютным мишеням
