Что первично – курица или яйцо? Влияют ли санкции на рубль? Или по динамике рубля можно понять, насколько серьезно меры воздействия Запада изменят российскую экономику? С начала вооруженного конфликта на Украине пара USDRUB резко взмыла вверх из-за опасений, что санкции ее угробят. Однако понимание того, что к ним можно и приспособиться, что не так страшен черт, как его малюют, сделало рубль лучшей валютой на Forex в 2022. Его ослабление на исходе года – тоже результат ограничительных мер.

Смеется тот, кто смеется последним. На первый взгляд, введенный ЕС потолок цен для российской нефти в $60 за баррель выглядит формальностью. Себестоимость добычи оценивается в $40, основной сорт Urals торгуется чуть ниже отметки $50 за баррель. Разве может валютная выручка упасть? Да, в Азию поставляются другие сорта, более дорогие, однако ни Китай, ни Индия пока не собираются исполнять требования G7.

Такой подход не учитывает три аспекта. Во-первых, Пекин и Дели могут поторговаться о более низких ценах. Во-вторых, морские потоки российской нефти в Европу, оцениваемые в довоенный период в 1,5 млн б/с, близки к тому, чтобы упасть до нуля. В-третьих, бюджет РФ будет сбалансирован при цене нефти в $70 за баррель.

Динамика морских потоков российской нефти в Европу

Для того чтобы закрыть дыру в бюджете, необходимо использовать средства Фонда национального благосостояния, выпускать долговые обязательства или ослабить рубль. Полагаю, что Москва будет исходить из принципа всего понемногу, поэтому рост котировок USDRUB выглядит логично.

Тем более что, если черное золото продолжит падать, как оно это делает сейчас на опасениях приближения рецессии американской и мировой экономики, валютная выручка РФ сократится еще больше. Независимо от установленного потолка. По оценкам Bloomberg, из-за эмбарго ЕС и предела цен в $60 за баррель для российской нефти бюджетные доходы Москвы сократятся на 1% от ВВП, что приведет к спаду экономики в 3%.

Динамика налоговых доходов бюджета РФ от продажи нефти и газа

Таким образом, по мере сокращения валютной выручки и снижения доходов бюджета правительство будет все больше заинтересовано в ослаблении рубля. При этом санкции, включая эмбарго и ценовой потолок, уже не является фактором неопределенности. Поэтому котировки USDRUB будут более чутко реагировать на динамику нефти и газа на мировых рынках. Раннее открытие Китая или похолодание в Европе могут стать более значимым драйвером укрепления рубля, чем, например, повышение ключевой ставки ЦБ РФ. Которую, к слову, не имеет смысл поднимать, ведь, согласно прогнозу экспертов Bloomberg, инфляция в ноябре замедлилась с 12,6% до 12%.

Технически реализация паттерна Всплеск и полка позволила «быкам» по USDRUB вывести котировки за пределы торгового диапазона 59,5–61,5. При этом отыгрыш внутреннего бара даст основание нарастить от уровня 63,35 ранее сформированные лонги. В качестве таргетов восходящего движения выступают отметки 64,5 и 66,4,