За последние пару месяцев золото выросло на 15%, озадачив многих инвесторов. TD Securities ищет тайного покупателя и считает, что без его участия цена драгметалла была бы на $150 за унцию ниже, чем сейчас. На мой взгляд, причины ралли XAUUSD следует искать в изменении мировоззрения ФРС и утрате долларом США функции основного актива-убежища.

Замедление американской инфляции снижает градус решительности ФРС. Центробанку уже не нужно произносить громких фраз, что для победы над высокими ценами он пожертвует экономикой. Напротив, отложенный эффект воздействия монетарной рестрикции на ВВП вынуждает его перейти к осторожности. Федрезерву лучше всего идти наощупь, в зависимости от поступающих данных и повышать ставку на 25 б.п. Именно такой сценарий срочный рынок считает базовым, выдавая ему почти 80%-ю вероятность в феврале.

Динамика и прогнозы по инфляции в США

Замедление скорости ужесточения денежно-кредитной политики ФРС ставит под удар доллар США, ведь разная скорость повышения ставок по сравнению с тем же ЕЦБ позволяет EURUSD расправить крылья. В результате золото на расстояние вытянутой руки приблизилось к так называемой зоне гравитации выше $1900 за унцию. Вхождение в нее, как правило, тянет драгметалл к психологически важному уровню в $2000.

Поддержку XAUUSD оказывают страхи по поводу приближения рецессии в американской и мировой экономике. По мнению Всемирного банка, последняя ходит по лезвию бритвы спада из-за высокой инфляции, агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ведущими центробанками мира, вооруженного конфликта на Украине и вспышки COVID-19 в Китае. Организация снизила прогноз роста глобального ВВП на 2023 с июньских 3% до 1,7%. Если она окажется права, то текущее десятилетие станет первым с 1930-х, когда мировая экономика прошла сразу через две рецессии.

Приближение глобального спада подставляет плечо драгметаллу не хуже, чем глобальные потрясения доллару США в 2022. Однако тогда американская валюта черпала силы в росте доходности казначейских облигаций на фоне движения инфляции в направлении своего пика и агрессивной монетарной рестрикции ФРС, то нынче другие времена. Jupiter Asset Management прогнозирует, что ставки по 10-леткам упадут ниже 2% в текущем году из-за высокого спроса на эти бумаги в условиях приближающейся рецессии и «голубиного» сдвига Федрезерва. Если все так и будет, золото продолжит ралли.

Наверняка изменится отношение к нему со стороны поклонников физического актива. В 2022 отток капитала из специализированных биржевых фондов составил $3 млрд. В результате активы ETF сократились до $202,7 млрд. Их рост будет оказывать поддержку XAUUSD.

Технически на недельном графике золото сломало нисходящий тренд благодаря комбинации паттернов Три индейца и Двойное основание. Пока котировки расположены выше пивот-уровня $1840, ситуацию полностью контролируют «быки». В связи с этим делаем акцент на покупки в направлении $1915 и $1965 за унцию.