Дефицит бюджета России в декабре, согласно исследованиям Bloomberg, достиг рекордных 3,9 трлн руб., что эквивалентно $56 млрд. Цены на ключевой сорт Urals вдвое меньше мировых по Brent и существенно ниже требуемых для российской экономики уровней, что свидетельствует о проблемах с переориентацией поставок. Доходы РФ явно сокращаются, как и положительное сальдо счета текущих операций. Тем не менее пара USDRUB идет на коррекцию. В чем причина таких парадоксов? В ослаблении доллара США против основных мировых валют? Или в чем-то другом?

Динамика баланса бюджета России

На мой взгляд, руку помощи рублю в настоящее время протягивают...санкции. Это звучит неправдоподобно, так как уже введенные ограничения бьют по экономике, а страхи по поводу новых в обычных условиях вызывают серьезные мигрени у национальной валюты. Увы, но текущие условия вряд ли можно назвать нормальными. Слухи о том, что США и другие западные страны рассматривают возможность установления потолка цен на российские нефтепродукты по аналогии с нефтью, приводят к увеличению объемов их покупок. До того момента как санкции вступят в силу, что ожидается одновременно с запретом ЕС на поставки дизельного топлива и других продуктов нефтепереработки из РФ, у контрагентов есть временная лазейка.

Рост валютной выручки в преддверии даты X, когда эмбарго Евросоюза и потолок цен на российскую нефть вступили в силу 5 декабря, делал рубль самой эффективной валютой на Forex. В первую очередь из-за увеличения поставок в страны, которые вот-вот должны были столкнуться с ограничениями. История повторяется, но большее, на что способны «медведи» по USDRUB, это коррекция, а не слом восходящего тренда.

Динамика различных сортов нефти

Проблема в том, что потоки нефтепродуктов Москве гораздо сложнее будет переориентировать с Запада на Восток, так как потребность в них в Китае и других азиатских странах существенно ниже, чем в черном золоте. В итоге текущие 2,3% дефицита бюджета от ВВП в ближайшем будущем покажутся мечтой для РФ. Для поддержания военных расходов придется использовать средства Фонда национального благосостояния. Хорошо, что он есть. Не было бы, «медведям» по USDRUB пришлось бы бежать с поля боя, не оглядываясь.

Безусловно, не последнюю роль в откате анализируемой пары играет общее ослабление доллара США против основных мировых валют. Против своего главного конкурента в лице евро «американец» потерял около 12% стоимости от уровней сентябрьских пиков. Виной всему намерение ФРС замедлить скорость повышения ставки по федеральным фондам с 50 до 25 б.п. в феврале. Основанием для более мелкого шага станет замедление инфляции в Штатах до 6,5%.

Технически на дневном графике EURUSD имеет место откат к восходящему тренду. Отбой от поддержек на 66,45, 66,2 и 64,5, где расположены важные пивот-уровни, имеет смысл использовать для формирования длинных позиций. Как, впрочем, и неспособность пары вернуться в границы старого восходящего торгового канала.