Сколько веревочке ни виться, а конец всегда один. Рубль обречен на слабость и продолжает катиться по наклонной на фоне расширения спреда Brent и Urals с $18,55 в ноябре до $29,24 за баррель, сокращения доходов от продажи нефти на 46% в годовом исчислении в январе и ухудшения состояния торгового баланса. Пара USDRUB достигла 10-летнего максимума, поднявшись на 20% с начала декабря, и это, похоже, далеко не предел.

Вряд ли кого-то могут ввести в заблуждение оптимистичные прогнозы экспертов Reuters, видящих доллар на уровне 75 руб. к концу 2023, или российских аналитиков, предполагающих, что USDRUB будет торговаться в диапазоне 67-77 в текущем году. В их основе лежит фактор устойчивости экономики РФ к внешним потрясениям, который вторичен к потокам торгового характера в деле курсообразования рубля. Действительно, опрошенные Reuters специалисты ожидают, что российский ВВП в 2023 сократится на 1,9% после спада на 2,1% в 2022. При этом прогнозы разнятся: МВФ видит рост показателя на 0,3%, Moody's Investors Service – его падение на 3%.

В основе устойчивости экономики РФ лежит ее переход на военные рельсы. В то время как в январе-феврале страна потратила 17% годового бюджета, а получила лишь 5,3% дохода, потребительский сектор испытывает серьезные проблемы. На его долю ранее приходилось более 50% от ВВП, и те факты, что розничные продажи падают 10-й месяц подряд, а доля сбережений растет, не сулят ничего хорошего для экономики.

Динамика розничных продаж в России

Успехи USDRUB в феврале могли бы быть куда более значимыми, если бы не поддержка продавцов со стороны правительства. Если в январе Россия продала юаней из Фонда национального благосостояния на 54,6 млрд руб., то в последний месяц зимы планировала удвоить эту сумму. Эта цифра составляет лишь 6% от общей величины резервов, так что запас прочности у рубля все-таки имеется. Но время неумолимо.

Поддержку «медведям» по USDRUB оказывает информация о 7,32 млн б/с экспорте нефти и нефтепродуктов РФ в феврале, что сопоставимо с декабрьскими цифрами и лишь на 9% ниже исторического пика, имевшего место в январе. Кроме того, ученые из Института международных финансов, Колумбийского и Калифорнийского университетов бьют тревогу, утверждая, что средняя цена поставок российской нефти составляет $74 за баррель, что существенно выше ценового потолка G7 в $60.

Динамика экспорта нефти и нефтепродуктов Россией

Следует также отметить, что в феврале доллар США выглядел очень сильно из-за опасений по поводу роста ставки по федеральным фондам к 5,5%. Тем не менее если статистика по американской занятости за февраль разочарует, давление на «медведей» по USDRUB снизится.

Технически пара обновление локального пика на 76,6 усилит риски продолжения ралли в направлении обозначенного ранее таргета на 161,8% по паттерну AB=CD и позволит нарастить сформированные от 66,45 лонги. Вместе с тем не исключен сценарий краткосрочных продаж USDRUB в случае падения ниже 73,5.