История повторяется. Но мир меняется, поэтому реакция финансовых рынков на одни и те же события может в корне отличаться. В 2011 агентство S&P снизило кредитный рейтинг США, что привело к падению доходности казначейских облигаций, ослаблению американского доллара и взлету цен на золото. В 2023 по тому же пути пошел Fitch. Он сослался на эрозию управления и растущий дефицит бюджета по отношению к ВВП. В результате Штаты переместились из самого элитного клуба кредиторов в не самый элитный. Однако реакция рынка оказалась прямо противоположной.

Инвесторы пожимают плечами и удивляются, чем Канада или Люксембург лучше США как кредитор? Паники 12-летней давности не ощущается, хотя рискованные активы распродаются. На Forex есть мнение, что не понижение рейтинга напугало рынки, а прогнозируемая Fitch рецессия в четвертом квартале 2023 - первом квартале 2024. Однако штормом не пахнет. Вполне возможно, что инвесторы и вовсе пропустили мимо ушей перемещение Штатов из корзины AAA в корзину AAA+, а падение фондовых индексов обусловлено сильной американской статистикой и информацией о масштабных аукционах Казначейства.

Кредитный рейтинг Fitch

На неделе к 11 августа Минфин намерен реализовать долгосрочные облигации на сумму в $103 млрд. Это обстоятельство уводит деньги со вторичного рынка долговых ценных бумаг на первичный и способствует росту доходности 10-летних казначейских бондов до максимальных уровней с осени 2022. Такая огромная цифра связана с необходимостью Казначейства финансировать свои старые обязательства, расходы на которые выросли по мере повышения ставок ФРС в цикле самой агрессивной монетарной рестрикции за десятилетия. Одновременно правительство сообщило о меньших объемах поступивших налогов, чем ранее предполагалось.

Инвесторы находятся под впечатлением прироста занятости в частном секторе от ADP на 324 тыс. Июльский показатель превзошел прогнозы любого из экспертов Bloomberg и сигнализирует о сохранении рынком труда своей силы. Чем устойчивее американская экономика, тем меньше шансов на «голубиный» разворот ФРС в марте или в мае 2024. Тем лучше для доллара США.

Динамика расходов на обслуживание американских долгов

Таким образом, мы видим абсолютно противоположную реакцию рынков на сообщение о снижении кредитного рейтинга США с наивысшего уровня на одну ступень. В отличие от событий 2011 в августе 2023 американский доллар укрепляется, доходность казначейских облигаций растет, а золото падает. Рынки не любят шаблонов. Они постоянно меняются вместе с экономикой. Тем интереснее за ними наблюдать.

Технически на дневном графике EUR/USD после выстрела котировок вверх из-за сюрприза от Fitch, основная валютная пара сделала то, что и должна была - упала. Ее южному походу способствует реализация комбинации разворотных паттернов Три индейца и 1-2-3. Ранее обозначенные целевые ориентиры на 1,089 и 1,084 все ближе. Сидим в шортах и время от времени их наращиваем на откатах.