Ожидания продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики Банком Японии на заседании 31 июля и сворачивание спекулятивных коротких позиций по иене позволяют «медведям» по USD/JPY не бояться Трамп-торговли. Доллар США получит преференции, если эксцентричный республиканец вернется в Белый дом, однако и валюта Страны восходящего солнца не лыком шита.

Инвесторов пугает хаос на рынках в случае прихода к власти Дональда Трампа, однако активы-убежища способны извлечь из этого хаоса выгоду. Так, главным пострадавшим от политики протекционизма 45-го президента США принято считать Китай. Иена получит преференции из-за ухудшения состояния крупнейшей экономики Азии как местный надежный актив.

В основе нисходящего движения по USD/JPY лежит не только статус «японки», но и сокращение дифференциала доходности американских и местных облигаций. BoJ стоит перед трудным выбором. Часть членов Совета управляющих считает, что замедление экономики – веский аргумент в пользу сохранения ставки овернайт на текущем уровне. Их противники уверены, что в условиях давно ставшей на якорь выше таргета 2% инфляции нынешняя политика является чрезмерно аккомодационной. Ее необходимо нормализовать. Это приводит к росту доходности японских долговых обязательств.

Динамика USD/JPY и спреда доходности облигаций США и Японии

Согласно инсайду Bloomberg, и «ястребы», и «голуби» Банка Японии намерены ждать до последнего, до 31 июля, чтобы огласить свой вердикт. Знакомые с вопросом люди утверждают, что объем программы количественного смягчения будет сокращен вдвое – с 6 трлн до 3 трлн иен.

Любопытно, что правительственные чиновники настаивают на продолжении цикла нормализации денежно-кредитной политики BoJ, несмотря на снижение прогноза экономического роста на 2024 финансовый год с 1,3% до 0,9%.

Масла в огонь пике USD/JPY подливает закрытие позиций carry-трейдерами и спекулянтами. Хедж-фонды по итогам недели к 19 июля избавлялись от шортов по валюте Страны восходящего солнца наиболее быстрыми темпами с 2011. Наверняка их напугали валютные интервенции.

Динамика изменений спекулятивных позиций по иене

Таким образом, иена проявляет устойчивость к Трамп-торговле в силу своих статусов актива-убежища и валюты фондирования в операциях carry trade. При этом дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии на фоне массового закрытия спекулятивных коротких позиций по валюте Страны восходящего солнца позволяет говорить о сломе восходящего долгосрочного тренда по USD/JPY.

Технически на дневном графике анализируемой пары отдаление котировок от скользящих средних и справедливой стоимости свидетельствует о решительности «медведей». Сформированные от 160,75 и наращенные от 158,9 шорты по USD/JPY следует удерживать и периодически продавать доллар США против иены. В качестве таргетов выступают отметки 153,6 и 152,2.