Решения центробанков зависят от данных, но иногда от этих данных голову можно сломать. Потребительские цены в Германии и Нидерландах неожиданно ускорились, в Испании и Франции, напротив, оказались ниже прогнозов. Общий показатель по еврозоне 2,6% также превзошел оценки экспертов Bloomberg. Базовая инфляция стала на якорь на уровне 2,9%, цены на услуги несколько снизились в июле – с 4,1% до 4%. До сентябрьского заседания ЕЦБ остался один отчет, а в голове сплошная каша.

По словам члена Управляющего совета Изабель Шнабель, отклонения в тенденции могут быть разовыми, а могут – систематическими. В первом случае ставки продолжат идти вниз. Во втором случае стоит и дальне понаблюдать за данными, чтобы не ошибиться с преждевременным ослаблением денежно-кредитной политики. В этом отношении июльский отчет о CPI, на первый взгляд, усиливает риски сохранения ставки по депозитам на плато 3,75%, что хорошо для EUR/USD.

Динамика европейской инфляции

Однако срочный рынок продолжает верить в монетарную экспансию 59 б.п. до конца 2024. Речь идет о двух актах по 25 б.п. каждый с небольшой вероятностью третьего. Если не в сентябре, то когда? Неудивительно, что после двух шагов вперед евро сделал шаг назад. Инвесторы не получили четких ответов для ЕЦБ и продолжают ждать сигналов от ФРС.

Какими могут быть подсказки? Американский центробанк способен отметить прогресс в борьбе с инфляцией и заявить, что денежно-кредитная политика является чрезмерно жесткой. Он может выразить опасения за судьбу рынка труда и подчеркнуть смещение балансов двухсторонних рисков. В любом случае, если инфляция замедляется, а безработица растет, пришло время снижать ставку по федеральным фондам. И чем ближе будут сроки старта монетарной экспансии, тем хуже для доллара США.

Значит ли это, что EUR/USD рванет вверх со скоростью курьерского поезда? Вовсе необязательно. Евро – это про-циклическая валюта, которая теряет позиции в условиях замедления мирового ВВП. Тем более что дивергенцию в экономическом росте США и еврозоны никто не отменял.

Динамика ВВП США и еврозоны

Признаки замедления глобальной экономики видны невооруженным взглядом. Это и снижение индексов менеджеров по закупкам, и внеочередное ослабление денежно-кредитной политики Народным банком Китая, и статистика по американским рынку труда и инфляции. А ведь ситуация может еще больше ухудшиться, если к власти в Штатах вернется Дональд Трамп с его тарифами и торговыми войнами. В такой ситуации имеем смысл рассчитывать на консолидацию основной валютной пары.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «быков» вернуть котировки за пределы трендовой линии. Получится, сформированные от 1,0790-1,0800 длинные позиции нужно будет удерживать и периодически наращивать. В качестве целевых ориентиров восходящего движения выступают отметки 1,0865 и 1,0900.