На старте понедельника японская валюта продолжила свое впечатляющее многодневное ралли, укрепившись в паре с долларом до 7-месячного максимума. Разбираемся, что послужило для иены трамплином на этот раз и каких высот она может достичь в ближайшем будущем.
Рецессия, геополитика и ставки – мощный коктейль для роста JPY
В начале новой рабочей недели японская валюта продемонстрировала параболический рост к своему американскому оппоненту. К моменту подготовки публикации курс иены вырос на 2,7%, до отметки 142,156, тогда как еще на старте азиатской сессии пара USD/JPY торговалась выше уровня 146,00.
Поддержку "японцу" оказали сразу несколько факторов, но самым главным триггером выступили слабые данные по рынку труда в США, которые вышли в минувшую пятницу.
Напомним, что опубликованные в конце прошлой недели Нонфармы указали на резкое замедление американского рынка труда в июле. Так, число занятых в несельскохозяйственном секторе страны сократилось со 179 тыс. до 114 тыс., безработица выросла до самого высокого с конца 2021 года уровня 4,3%, а средняя почасовая заработная плата не дотянула до прогноза на уровне 0,3%, поднявшись в месячном исчислении всего на 0,2%.
Пессимистичная статистика укрепила ожидания трейдеров по поводу более глубокого сокращения со стороны ФРС. В настоящее время рынки оценивают вероятность того, что на своем сентябрьском заседании регулятор снизит ставки на 50 б.п., в 70%.
Также инвесторы предполагают, что до конца года процентные ставки в США снизятся в целом на 155 б.п. и прогнозируют примерно такой же объем сокращения в следующем году.
Всплеск голубиных настроений трейдеров относительно дальнейшей политики ФРС спровоцировал резкое падение доходности US Treasuries. На прошлой неделе показатель опустился на 40 б.п., что стало его крупнейшим с марта 2020 года снижением.
Падение доходности бондов повлекло за собой массовую распродажу доллара. В минувшую пятницу американская валюта упала на индексной основе более чем на 1%, показав худшую динамику в паре со своим японским визави (-1,87%).
Также давление на доллар оказали усилившиеся после выхода прохладных Нонфармов опасения рынка насчет надвигающейся рецессии в США.
На повышенную напряженность среди инвесторов указывает сжавшаяся инверсия кривой доходности облигаций США с 2-летнего по 10-летний период. Сейчас показатель находится на самом низком с июля 2022 года уровне -5,7 б.п., что отражает рыночный страх по поводу замедления экономического роста.
Риск рецессии также усилился из-за слабых отчетов о доходах крупных технологических компаний, в результате чего мировые фондовые рынки накрыла мощная волна распродаж. На прошлой неделе высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite рухнул на 10% по сравнению с рекордно высоким уровнем, достигнутым в начале 2022 года, а японский индекс Nikkei потерял почти 5%.
На этом фоне иена, которая на данный момент является фаворитом среди валют-убежищ, получила максимальную выгоду. Также укреплению JPY как защитного актива сейчас способствует очередная эскалация геополитической напряженности на Ближнем Востоке.
Вчера госсекретарь США Тони Блинкен сообщил своим коллегам из стран G7, что атака Ирана и "Хезболлы" на Израиль в ответ на недавнее убийство лидера ХАМАС Исмаила Хании может начаться уже в понедельник.
– Прямо сейчас иена пользуется огромным спросом как актив-убежище, что способствует росту ее волатильности, а это, как известно, не самая благоприятная среда для кэрри-трейдинга. По этой причине инвесторы массово отказываются от этих сделок, что также приводит к укреплению японской валюты, – отметили аналитики Bloomberg.
Напомним, что на протяжении нескольких лет кэрри-сделки, финансируемые в иенах, были одними из самых популярных и прибыльных на развивающихся рынках, поскольку волатильность JPY оставалась низкой, а инвесторы были уверены, что процентные ставки в Японии не будут повышаться.
Однако на своем последнем заседании, которое прошло в минувшую среду, Банк Японии не только во второй раз в этом году поднял ставки, но и дал ясно понять, что намерен продолжить ужесточение, если экономика и инфляция будут развиваться в соответствии с его прогнозами.
Ястребиная решительность BOJ стала не единственным фактором, подтолкнувшим инвесторов к сворачиванию их позиций в кэрри-трейдинге. На минувшей семидневке ФРС США также провела заседание, на которое подтвердила возможность скорого монетарного разворота.
– Тот факт, что Банк Японии и Федрезерв поменялись ролями, спровоцировал на прошлой неделе массовую капитуляцию кэрри-трейдеров. А недавний всплеск опасений по поводу рецессии подлил еще больше масла в огонь, в результате чего это движение стало сильнее и интенсивнее. Я думаю, что такая тенденция может продлиться, поскольку прибыль по сделкам, финансируемым за счет иены, уже приблизилась к нулю, – поделился мнением аналитик Элвин Тан.
Его коллега Стефан Марион также прогнозирует дальнейшее ослабление интереса инвесторов к кэрри-сделкам с участием иены по мере того, как на рынке будут расти ястребиные настроения вокруг дальнейшей политики BOJ, а это, судя по всему, неизбежно.
Сегодня утром рынок получил очередное доказательство того, что Банк Японии уже не держится мертвой хваткой за свою мягкую политику и готов к активным переменам.
Опубликованные на старте понедельника протоколы июньского заседания BOJ показали, что, по крайней мере, двое из девяти членов правления банка призвали к скорейшему повышению процентной ставки, сославшись на то, что рост цен из-за слабой иены может негативно сказаться на настроениях домохозяйств.
Этот факт подчеркивает растущие ястребиные настроения в рядах центрального банка, что может открыть возможности для дальнейших повышений ставок в Японии в текущем году.
Что ожидает иену дальше?
Большинство аналитиков видят потенциал для продолжения ралли японской валюты против доллара США в ближайшей перспективе.
В среду иена может получить очередной импульс для роста, поскольку в этот день ожидается выступление заместителя главы Банка Японии Шиничи Утиды.
Если чиновник подтвердит намерение BOJ продолжать активную нормализацию своего монетарного курса, иена может подскочить к доллару до 141,00–140,00.
– Я думаю, что следующей стратегической целью быков по иене является круглая фигура 140,00, учитывая, что ближайшая точка поддержки находится сейчас на уровне 144,50, где проходит скользящая средняя за 90 недель, – отметил экономист Mizuho Securities Масафуми Ямамото.
Его коллега Чару Чанана также склоняется к тому, что в ближайшие несколько дней японская валюта будет и дальше укрепляться к доллару, но при одном условии – если рынок продолжит получать тревожные сигналы в виде слабых макроданных США.
– Американская статистика по-прежнему играет ключевую роль. И чем больше будет ставиться под сомнение предположение о мягкой посадке в США, тем больший откат мы сможем наблюдать в кэрри-стратегии, и тем больший рост покажет иена, – заключил эксперт.
Между тем за последние три недели курс JPY вырос к доллару более чем на 10%. Аналитики Barclays считают иену наиболее перекупленной среди основных валют G10, но при этом не исключают возможности для продолжения ее укрепления.
– Текущая перекупленность японской валюты поднимает планку для еще большего роста иены в ближайшей перспективе, – отметили в Barclays.
