Отчет по занятости, опубликованный в конце прошлой недели, показал, что рост средней заработной платы остается высоким, в июле он составил 5.2% г/г, что лишь немногим меньше 5.6% месяцем ранее. Занятость не растет два месяца подряд, уровень безработицы почти на процент выше, чем год назад. Данные никак не поддерживают необходимость дальнейшего снижения ставки Банка Канады, что является для канадца бычьим фактором, пусть и не самым основным.

Даже то, что заработная плата растет медленнее, не является причиной ожидать дальнейшего снижения темпов роста. Как следует из квартального исследования потребительских ожиданий, проведенного Банком Канады, в частном секторе ожидания по заработной плате пусть и медленно, но снижаются, а в государственном все наоборот – ожидается уверенный рост.

Ключевое событие, которое позволит скорректировать прогнозы по ставке и, соответственно, прогнозы по курсу CAD, произойдет на следующей неделе. Во вторник, 20 августа, будет опубликован отчет по инфляции за июль.

Банк Канады первым приступил к снижению ставки, первое снижение на 0.25% случилось еще 5 июня, что и послужило основной причиной того, что инвесторы настроились на опережающий выход из ограничительной политики. Однако затем данные показали угрозу возврата инфляции, что повлекло за собой ряд ехидных комментариев о том, что BoC явно поспешил. Инфляция уверенно снижалась в первые 4 месяца года, что и побудило BoC объявить о победе над ростом цен, однако в мае она неожиданно выросла, в июне снизилась к апрельскому значению, но не ниже.

Второе снижение ставки в июле рискует оказаться последним на ближайшие пару месяцев, Банк Канады возьмет паузу и перейдет в режим наблюдения. Это произойдет в том случае, если июльская инфляция окажется на уровне 2.7% или выше, такой результат и будет означать переход в режим наблюдения. Канадский доллар, соответственно, почти наверняка отреагирует укреплением.

Чистая короткая позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 1 млрд, до -13.2 млрд. Несмотря на снижение, медвежье позиционирование по луни остается самым выраженным среди основных валют, накопление короткой позиции продолжалось более 20 недель. Тем не менее расчетная цена не растет и даже делает попытку уйти вниз от долгосрочной средней.

Исходим из того, что, несмотря на рекордную короткую позицию по канадцу, у пары USD/CAD есть хорошие шансы возобновить нисходящее движение. Для этого нужно всего ничего – убежденность рынка в том, что намеченная траектория снижения ставки ФРС будет реализована. Если сегодня инфляция в США не покажет результат выше прогноза, эта убежденность рынка укрепится и индекс доллара пойдет вниз.

Основной целью для USD/CAD видим поддержку 1.3590, которая являлась твердым основание для коррекционных снижений начиная с мая. Предполагаем, что попытка ее тестирования будет предпринята, и по результатам будет ясно, найдет ли в себе силы луни для дальнейшего укрепления или нет. Возможность возобновления роста в направлении локального максимума 1.3945 расцениваем как крайне невысокую.