На прошлой неделе РБНЗ начал цикл смягчения, снизив официальную ставку на 25п., до 5,25%. Рынки предполагали, что РБНЗ воздержится от снижения, поэтому первой реакцией была распродажа NZD, однако очень быстро выяснилось, что снижение ставки мало что меняет на фоне ожидаемого выхода ФРС из ограничительной политики.

Прогнозы по дальнейшим действиям РБНЗ предполагают, что далее снижение будет происходить на 25п. на каждом заседании, пока ставка не опустится до минимума 3,25%. Учитывая, что РБНЗ проводит в год 8 заседаний, минимум по ставке будет, предположительно, достигнут ровно через год, примерно в то же время, как и ставка ФРС. Это означает, что пока рынки не видят условий для формирования долгосрочного тренда из-за разницы ставок по NZD/USD и все будет зависеть от поступающих данных и корректировки прогнозов.

Прогнозы по РБНЗ изменились кардинально. Еще несколько недель назад предполагалось, что ставка будет удерживаться до августа 2025 г. на текущих уровнях. Но РБНЗ не только снизил ставку, но и объявил, что теперь будет реагировать на снижение инфляции быстрее, чем считалось ранее. В любом случае нужно ждать новых вводных и исходить из того, что очевидного направления по NZD/USD пока нет.

Снижению ставки и изменению прогнозов в пользу более крутой траектории снижения во многом, вероятно, способствовали последние экономические данные. Квартальный прогноз банка ANZ предполагает, что замедление экономики Новой Зеландии расширяется и набирает темп. Если экономика слабеет, а инфляционные риски смещаются в сторону снижения, то существует вероятность того, что РБНЗ придется реагировать еще более агрессивно. Прогноз по ВВП предполагает сокращение на 0.3% во 2 квартале, угроза рецессии велика, а первые признаки восстановления ожидаются лишь в первой половине 2025 г., когда экономика отреагирует на более низкие ставки. Рынок труда не восстановился, безработица движется к прогнозному пику 5.5%.

Киви растет в августе, но этот рост связан в первую очередь со слабостью доллара США, распродажи которого усиливаются. Рынки ждут ясности от главы ФРС Пауэлла, симпозиум в Джексон-Хоуле, который откроется в четверг, предположительно, даст ответы на многие вопросы. Волатильность может резко возрасти, как только будет снижена неопределенность, поэтому краткосрочные прогнозы в текущих условиях могут быть очень неустойчивы.

Чистая короткая позиция по NZD скорректировалась вверх на 48 млн, до -949 млн, позиционирование медвежье, но 5 недель распродаж, по всей видимости, заверены. Расчетная цена развернулась вверх и чуть выше долгосрочной средней.

Пара NZD/USD добралась до зоны сопротивления 0.6130/50, торговля продолжается в боковом диапазоне, и долгосрочно направление еще не определено. Прорыв сопротивления 0.6215 позволит рассчитывать на дальнейший рост, поскольку техническая картина станет более бычьей, однако слабость киви имеет на текущем этапе фундаментальный характер, поэтому рост возможен только на фоне дальнейшего ослабления доллара. Ожидаем попытки добраться до 0.6215, снижение маловероятно, и будет возможно только на фоне более ястребиных сигналов от ФРС, чем пока видит рынок.