В понедельник американская валюта прервала свое 4-дневное падение в паре с иеной, вызванное ожиданиями более сильного сокращения монетарной дивергенции между США и Японией. Но несмотря на текущую коррекцию доллара, многие аналитики по-прежнему остаются пессимистами относительно будущего пары USD/JPY и прогнозируют ей новые минимумы в долгосрочной перспективе. Разбираемся, почему эксперты не верят в доллар и заранее хоронят его.
Что ранило доллар?
На старте новой недели американская валюта активно зализывает раны в паре с иеной после того, как на прошлой семидневке курс USD/JPY упал на 2,7%.
Напомним, что последнее ослабление доллара было вызвано возросшими спекуляциями рынка по поводу более сильного снижения ставок в США на сентябрьском заседании FOMC.
Триггером для этого послужили слабые американские макроданные, которые вышли накануне ключевого отчета недели – Nonfarm Payrolls. Они усилили голубиные настроения на рынке и привели к падению доллара в паре с иеной на 2% в течение двух дней.
Опубликованная в минувшую пятницу статистика по занятости в несельскохозяйственном секторе США ослабила гринбек еще на 0,7%, хотя в моменте его потери оказались гораздо больше.
Сразу после выхода релиза американская валюта просела к иене до отметки 141,756, что недалеко от августовского минимума 141,675. Однако позже пара USD/JPY восстановила некоторую часть своих потерь.
Причиной такой нервной торговли стали неоднозначные данные по занятости в США, которые еще больше усилили рыночную неопределенность относительно масштабов сентябрьского снижения ставок со стороны ФРС.
С одной стороны, отчет NFP подтвердил, что американский рынок труда замедляется, поскольку в августе число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 142 тыс. рабочих мест после пересмотренного в сторону снижения роста на 89 тыс. в июле, тогда как экономисты прогнозировали увеличение показателя на 160 тыс. после ранее заявленного роста на 114 тыс.
С другой стороны, августовская статистика по занятости указала на то, что охлаждение рынка труда США происходит не такими быстрыми темпами, которые вызвали бы панику по поводу перспектив экономического роста.
В прошлом месяце уровень безработицы снизился, как и ожидалось, с 4,3% до 4,2%, а средняя почасовая заработная плата увеличилась в годовом исчислении на 3,8%, что больше июльского роста на 3,6% и выше прогноза экономистов на уровне 3,7%.
Выступившие после публикации Нонфармов члены ФРС Джон Уильямс и Кристофер Уоллер признали необходимость монетарного разворота в самое ближайшее время из-за ослабления американского рынка труда, но также не внесли никакой ясности по поводу того, насколько регулятор может снизить ставки в текущем месяце – на 25 б.п. или на 50 б.п.
Единственный комментарий, который можно расценить как намек на менее интенсивное сокращение, прозвучал из уст К. Уоллера. Чиновник отметил, что рынок труда начал смягчаться, но не ухудшаться.
Именно эти слова поддержали доллар под занавес пятничной сессии и помогли ему подняться в паре с иеной на старте новой недели. Утром в понедельник курс USD/JPY вырос до уровня 143,10.
Также поддержку мажору оказала более слабая, чем прогнозировалось, статистика по японскому ВВП, которая вышла утром в понедельник.
Почему иена остается на плаву?
В начале дня Кабинет министров Японии заявил, что во втором квартале экономика страны выросла несколько более медленными темпами, чем сообщалось первоначально. Оценка ВВП была изменена в основном из-за пересмотра в сторону снижения корпоративных и личных расходов.
Согласно правительственному отчету, с апреля по июнь валовой внутренний продукт Японии вырос в годовом исчислении на 2,9% по сравнению с предыдущим кварталом, что ниже предыдущей оценки в 3,1%.
В то же время пересмотренные данные подтвердили, что общая стоимость японской экономики впервые за всю историю превысила 600 трлн иен ($4,2 трлн), что является целью, поставленной десять лет назад директивными органами Японии.
Несмотря на то, что ключевые показатели внутреннего спроса были несколько снижены, общие результаты в целом подтверждают мнение главы Банка Японии Кадзуо Уэды о том, что постепенное восстановление продолжится и регулятор сможет еще раз повысить процентные ставки в текущем году.
– Изменения были в пределах допустимой погрешности и не меняют общего представления о том, что экономика Японии восстанавливалась в прошлом квартале. По этой причине они не должны повлиять на политическую позицию BOJ. Не думаю, что регулятор повысит ставки в этом месяце, учитывая текущую нестабильность финансовых рынков, но он дал ясно понять, что намерен продолжить ужесточение, поэтому я считаю возможным еще одно повышение ставок в Японии до конца года, – поделился мнением экономист Исследовательского института Norinchukin Research Institute Такеши Минами.
Аналогичной точки зрения придерживается и аналитик Bloomberg Economics Таро Кимура:
– Даже с учетом пересмотра ВВП в сторону понижения, рост остался намного выше потенциального, который Банк Японии оценивает в 0,6%. Наряду с высокой инфляцией и сильным повышением заработной платы, мы сохраняем наш базовый прогноз о том, что Банк Японии, возможно, снова повысит ставки в этом году. Сейчас все указывает на то, что это может произойти на октябрьском заседании BOJ.
Перспектива дополнительного повышения ставок в Японии оказывает иене весомую поддержку. Многие эксперты ожидают еще одну мощную волну роста JPY, если на своем следующем заседании, которое состоится 20 сентября, BOJ просигнализирует о возможности проведения ужесточения в октябре или декабре.
По мнению Amundi, у иены есть все возможности для продолжения своего роста в паре с долларом, поскольку керри-сделки с использованием японской валюты будут по-прежнему сокращаться.
– Мы действительно считаем, что эра кэрри-трейда закончилась, поскольку ФРс вот-вот начнет снижать ставки. На этом фоне японская валюта может укрепиться в обозримом будущем до своей справедливой стоимости, которую мы оцениваем в 140,00 за доллар, – отметила стратег Amundi Моника Дефенд.
Что ожидает USD/JPY на этой неделе?
В настоящее время трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС снизит ставки в сентябре на полпроцента, примерно в 35%. Публикуемый в среду отчет по инфляции в США станет следующим основным экономическим показателем, который может существенно изменить рыночный прогноз и вызвать повышенную волатильность доллара.
Сейчас экономисты прогнозируют, что в августе общая годовая инфляция в США снизилась с 2,9% до 2,6%, а ее базовый компонент, который не учитывает стоимость энергоносителей и продуктов питания, остался неизменным на уровне 3,2%.
Также эксперты ожидают, что в месячном выражении общая и базовая инфляция выросли на 0,2%, что соответствует июльским показателям.
Если отчет CPI окажется более прохладным, чем прогнозируется, это может усилить рыночные спекуляции по поводу более интенсивного снижения ставок в сентябре, что снова спровоцирует сильное падение доллара по всем направлениям, включая тандем с иеной.
С другой стороны, горячие данные по инфляции, наоборот, могут еще больше убедить трейдеров в том, что у ФРС нет необходимости начинать сокращение с агрессивных мер, тем более что ситуация на рынке труда оказалась не такой катастрофической, как казалось еще месяц назад.
Если после публикации отчета по потребительским ценам в США инвесторы повысят вероятность снижения ставок в сентябре на 25 б.п., это поддержит курс доллара на краткосрочной дистанции и поможет ему немного восстановиться с текущих минимумов.
Однако текущая фундаментальная картина указывает на то, что более отдаленные перспективы гринбека, особенно в паре с иеной, по-прежнему остаются негативными.
– Снижение ставки на полпроцента на сентябрьском заседании видится сейчас маловероятным, но последний отчет по занятости подтверждает опасения по поводу как минимум одного значительного смягчения в США в ближайшие месяцы, – заявил аналитик Карл Шамотта.
Если рынки продолжат делать ставки на то, что до конца года ФРС может значительно смягчить свою политику, это не позволит доллару всерьез укрепиться к иене даже на короткой дистанции.
