Есть в США такой шуточный праздник – «День наоборот» (Opposite Day), который посвящён игре с противоположностями, когда люди могут сказать или сделать прямо противоположное тому, что они обычно говорят или делают. «День наоборот» отмечается 25 января, но судя по поведению трейдеров eur/usd, этот праздник они отмечали на протяжении всей минувшей недели.
Судите сами: несмотря на «зелёный окрас» американских инфляционных отчётов, несмотря на достаточно ястребиные заявления Джерома Пауэлла и несмотря на ослабление голубиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС, индекс доллара США обновил почти 4-недельный минимум, снизившись в область 106-й фигуры. Пара eur/usd, соответственно, обновила 2,5-недельный максимум, поднявшись в район 5-й фигуры (цена закрытия – 1,0492, хай недели – 1,0515).
О причинах такой ценовой динамики мы ещё поговорим, а пока остановимся на ключевых релизах недели. Как уже было сказано выше, оба инфляционных отчёта (CPI и PPI) оказались сильнее прогнозов, подтвердив сложившиеся тенденции. В частности, общий индекс потребительских цен в годовом выражении поднялся до 3,0%, (прогноз – 2,9%), ускоряясь четвёртый месяц подряд. Базовый CPI, без учета цен на продукты питания и энергоносители, вырос до 3,3% г/г, тогда как большинство экспертов прогнозировали его замедление до 3,1%. С сентября по ноябрь этот показатель выходил на уровне 3,3% г/г, затем снизился до 3,2%, но в январе снова вернулся на прежний уровень.
В «зелёной зоне» вышел и другой инфляционный отчёт. Общий индекс цен производителей подскочил в январе до 3,5% в годовом исчислении – это наиболее сильный темп роста с марта 2023 года (индикатор растёт четвёртый месяц подряд). Базовый PPI минимально замедлился (до 3,6%, после роста до 3,7%), но всё равно остался в области многомесячных максимумов.
На фоне этих публикаций в Конгрессе США состоялось выступление Джерома Пауэлла. Сначала он выступил в Сенате, на следующий день – в Палате представителей. В общем и целом, он повторил основные тезисы, которые были озвучены ранее на пресс-конференции по итогам январского заседания ФРС. Ключевой мессидж заключался в том, что Федрезерв не будет торопиться с дальнейшим понижением ставки. Пауэлл подчеркнул, что экономика США остается сильной, рынок труда стабилизировался (то есть не является перегретым, но и не начал остывать), а инфляция остается «несколько повышенной». В этом контексте он заверил конгрессменов в том, что слишком быстрое снижение процентной ставки «может подорвать прогресс в борьбе с инфляцией». По большому счёту, все эти сигналы глава ФРС уже озвучивал, но на фоне ускорения CPI и общего PPI данные слова «заиграли новыми красками».
По итогам прошедшей недели участники рынка пересмотрели (ужесточили) свои прогнозы относительно дальнейших действий ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность сохранения ставки на текущем уровне на мартовском заседании оценивается в 96%, на майском заседании – 85%, на июньском – 60%. То есть рынок уверен в том, что Федрезерв сохранит статус-кво в марте и мае, но ещё сомневается по поводу июня. Очевидно, что если февральские данные по росту инфляции снова выйдут в зелёной зоне, а февральские Нонфармы как минимум не разочаруют, то судьба июньского заседания также будет предрешена.
При этом Европейский Центробанк готовится к очередному раунду снижения процентных ставок на мартовском заседании. В частности, об этом заявил представитель ЕЦБ Гедиминас Шимкус (глава Центробанка Литвы). По его словам, после мартовского снижения следует ожидать «ещё несколько аналогичных решений в течение года», подчеркнув, что европейский регулятор «может себе позволить себе более мягкую монетарную политику».
Мягкие комментарии озвучивали на минувшей неделе и другие представители ЕЦБ – Борис Вуйчич, Пьеро Чиполлоне, Франсуа Вилльруа де Гало.
Почему же, на фоне такой, казалось бы, однозначной фундаментальной картины пара eur/usd взяла курс на север?
Основным локомотивом роста eur/usd выступил Дональд Трамп, который 13 февраля анонсировал зеркальные пошлины на иностранные товары. Новая политика предполагает налогообложение иностранных товаров по тем же ставкам, которые другие страны применяют к американским товарам.
Однако к вечеру того же дня рынки вздохнули с облегчением – стало понятно, что введение взаимных тарифов не вступят в силу в ближайшее время. Президент США подписал меморандум, согласно которому рабочая группа (во главе с торговым представителем США и министром торговли) разработают индивидуальные пошлины для каждой страны. Слухи о том, что Штаты применят фиксированную ставку тарифа в размере 10% или 20% – не подтвердились. Белый дом решил реализовать более сложный подход, согласно которому будут созданы отдельные тарифные сетки, сопоставляющие тарифы США со ставками каждой другой страны. Это весьма трудоёмкий и масштабный процесс, который может занять недели и месяцы. Задекларированный срок разработки рабочих предложений – 1 апреля, но есть определённые сомнения в том, что рабочая группа справится с задачей в заявленный срок.
Другими словами, вопрос введения взаимных тарифов отложили в долгий ящик, благодаря чему на рынке возрос аппетит к риску. А вот безопасный доллар оказался не у дел.
Дополнительное давление на гринбек оказал опубликованный в пятницу отчёт в сфере розничных продаж. Объём розничной торговли в США в январе сократился на 0,9% (худший результат с января прошлого года). Без учёта продаж автомобилей продажи также просели – объём сократился на 0,4%.
Таким образом, фундаментальный фон по паре eur/usd носит противоречивый характер. «Классические» фундаментальные факторы (за исключением слабых данных по розничным продажам) способствуют дальнейшему усилению американской валюты. Однако противовесом здесь выступает Дональд Трамп, который попеременно то нагнетает ситуацию, то ослабляет хватку.
Можно ли в таких условиях говорить об устойчивом росте цены eur/usd? На мой взгляд – нет. Экспрессивность Трампа может играть как на стороне покупателей, так и на стороне продавцов. Например, в случае эскалации «тарифного противостояния» с КНР, антирисковые настроения снова возрастут, а покупатели eur/usd останутся, как говорится, у разбитого корыта.
Все это говорит о том, что пара растёт на зыбких основаниях, и, следовательно, лонги – рискованны. Для подтверждения северного тренда покупателям необходимо закрепиться над уровнем 1,0550 (верхняя граница облака Kumo на D1) – в таком случае индикатор Ichimoku сформирует на таймфрейме D1 бычий сигнал «Парад линий». Продажи целесообразно рассматривать только после того, как пара снизится под уровень 1,0390 – в таком случае пара окажется между средней и нижней линиями Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku на том же таймфрейме.
