La incapacidad de los toros en el oro para subir a un nivel psicológico importante de $1,300 por onza genera muchas opiniones sobre los futuros prospectos del activo. Los osos hablan sobre la naturaleza especulativa del rally de XAU / USD, captando la atención al hecho de que hace más de cinco semanas, los fondos de cobertura y otros inversionistas han aumentando los largos netos en metales preciosos en COMEX de Nueva York por un registro de 474 toneladas (casi $19.3 mil millones). Mientras tanto, las acciones de ETF para el mismo periodo disminuyeron por 35 toneladas. Normalmente, ambos indicadores van en una dirección al confirmar la fuerza de la tendencia.

ABN AMRO cree que en un futuro cercano, los precios empezarán a caer activamente hacia el rango de límite menor de $1,200-1300 por onza gracias a tres motores: primero; las fuertes estadísticas macroeconómicas desde Estados Unidos que apoyarán al dólar; segundo, la probabilidad de un aumento en la tasa de la FED para los fondos federales en 2017 y, finalmente, la dispersión del riesgo de guerra entre Estados Unidos y Corea del norte.

BofA Merrill Lynch, por el contrario, cree que el oro podrá aumentar en torno a $1,400 por onza debido a las siguientes razones: la incapacidad de Donald Trump y su equipo para implementar un paquete de reformas económicas, los crecientes riesgos de corrección en los índices bursátiles estadounidenses y las bajas tasas de interés en los bonos estadounidenses a largo plazo. La correlación de estos últimos con los metales preciosos inspiran a los toros a explotar el par XAU/USD.

Dinámica de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. y los precios del oro

Fuente: Bloomberg.

BofA Merrill Lynch también señala la fortaleza del euro a raíz de la recuperación de la economía de la eurozona. Esto pone presión en el índice estadounidense.

Por lo tanto, los argumentos de los oponentes son claros. La dinámica del XAUUSD dependerá de qué escenario de ventos vengan a dar resultados. Los fondos de cobertura, que han aumentado sus largos netos en los metales preciosos a sus niveles más altos desde octubre, creen en sus prospectos alcistas, mientras que los inversionistas en ETF prefieren un enfoque cauteloso.

En mi opinión, una corrección profunda en S&P 500 parece poco probable. La economía mundial, según los pronósticos de los expertos de Bloomberg, acelerará desde 3.1% a 3.4% en 2017. Esto permitirá a las compañías generar ganancias no solo a partir de la debilidad del dólar, sino también desde una fuerte demanda externa y nacional. Además, los bancos centrales no van a privar al mercado de una liquidez barata. El BCE, seguramente, extenderá el programa de flexibilización cuantitativa en 2018. El Banco de Japón continuará comprando activos y la Fed reducirá el balance extremadamente lento.

La geopolítica, como norma, no es un factor a largo plazo, salvo, por supuesto, que el caso finalice en acciones militares. Pocos creen en el fallo técnico de los Estados Unidos y es hora de que el equipo presidencial note, por lo menos, algo de éxito en la implementación de las promesas electorales. Todo esto impulsa la idea de que el potencial del rally XAU/USD parece limitado.

Técnicamente, la caída en las cotizaciones debajo del nivel de soporte de $1,280 por onza permitirá al mercado hablar sobre la implementación de un modelo madre y subsidiario, "Tres Movimientos". Su combinación es un serio argumento a favor de la corrección hacia la tendencia alcista.

Oro,  gráfico diario