La división dentro del Consejo de Gobierno y los temores de los inversores de que el Banco Central Europeo se suba al mismo vagón hacen que el factor obviamente alcista para el EURUSD, un aumento agresivo en la tasa de depósito, sea insignificante. El mercado de derivados confía en el aumento de los costes de financiación en 75 pb en la reunión del 8 de septiembre, pero en lugar de subir, el euro cae. Antes de la moneda regional es un mal ejemplo la libra esterlina, cuyo colapso fue provocado por el hecho de que el Banco de Inglaterra podría llevar al país a una profunda recesión.

De hecho, endurecer la política monetaria cuando continúa el conflicto armado en Ucrania y la crisis energética se desata en la eurozona es una decisión extremadamente atrevida. En parte forzada, ya que la inflación nunca ha sido tan alta en la historia de la eurozona. Y el 9,1% está lejos del límite. Los precios al consumidor pronto alcanzarán los dos dígitos. No es sorprendente que los derivados esperen que la tasa de depósito aumente al 2% para febrero. Esto es significativamente más alto que hace unas semanas, pero este hecho no ayuda en absoluto al euro.

Dinámica de las expectativas para la tasa del BCE

Los inversores temen que el BCE se suba al mismo vagón que en 2011, cuando, bajo el liderazgo de Jean-Claude Trichet, elevó los costes de los préstamos por última vez antes de julio de 2022. Luego provocó una recesión, una crisis del euro y obligó al banco central a dar un paso atrás relajando la política monetaria. No se descarta ahora el mismo escenario. Según el responsable del Banco de Letonia, Martins Kazaks, si la eurozona se enfrenta a una profunda recesión económica, habrá que reducir los tipos.

Es muy posible que la renuencia a caer en la misma trampa lleve al hecho de que la tasa de depósito aumente solo 50 pb, lo que será un golpe para los alcistas del EURUSD. Por el contrario, su crecimiento de 75 pb podría ser una señal de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha perdido su poder en el Consejo de Gobierno. No fue a Jackson Hole y no hizo comentarios sobre política monetaria durante seis semanas consecutivas.

No envidiará a los fanáticos del par de divisas principal. Junto con los problemas del BCE y el bloque monetario, su caída a un mínimo de 20 años se ve facilitada por un dólar estadounidense cada vez más fuerte. Los inversores finalmente creyeron que la subida veraniega del S&P 500 no es el comienzo de un mercado alcista, sino una corrección dentro del mercado bajista, y están vendiendo acciones. Su caída fortalece al dólar como activo refugio. A juzgar por el índice de gerentes de compras de ISM y las últimas estadísticas del mercado laboral, la economía estadounidense es fuerte y es poco probable que caiga en una recesión. Lo que no se puede decir de su homólogo europeo.

Técnicamente, en el gráfico diario del EURUSD, la renovación del mínimo de septiembre aumentará los riesgos de una continuación de la tendencia bajista en la dirección de al menos 0,97, donde se encuentra el objetivo del patrón de comercio armónico AB=CD. Si bien el principal par de divisas cotiza por debajo de la paridad, utilizamos retrocesos del euro para venderlo frente al dólar estadounidense.