¡Ha ocurrido! El Banco Central Europeo hizo lo que se suponía que debía hacer: elevó la tasa de depósito en 50 pb al 3 % y abandonó la obligación de aumentar el costo de los préstamos a un ritmo constante. Inicialmente, los inversores percibieron esto como una señal moderada y provocaron la caída del EURUSD. Además, se han rebajado las previsiones de precios de consumo, lo que sugiere un menor margen de maniobra en el ámbito del endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, los mercados estaban asustados por algo completamente diferente.

De hecho, no se puede envidiar al BCE. Las grietas en el sistema bancario aparecieron primero en Estados Unidos y luego en Suiza, y los mercados exigen explicaciones al BCE. Dio la casualidad de que su reunión fue la primera en el calendario. Al mismo tiempo, la frase en la declaración adjunta de que el mayor nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque basado en datos se ha convertido en una mala noticia para el EURUSD. Durante mucho tiempo, los bancos centrales eligieron entre la determinación y la cautela, y esta última creaba un obstáculo para sus monedas.

Previsiones de inflación del BCE

Ahora el principal factor de incertidumbre es el sistema bancario, y los inversores exigieron aclaraciones a la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Parecía que Lagarde tranquilizó los mercados con la frase de que el sector de las entidades de crédito está mucho más estable que en 2008, lo que devolvió temporalmente el EURUSD por encima de 1,06. Sin embargo, las palabras de que no hay compromiso entre el precio y la estabilidad financiera asustaron a los inversores. ¿Dejará el BCE la supresión de la alta inflación en un segundo plano y comenzará a utilizar herramientas para rescatar a Credit Suisse y otros bancos en problemas?

Creo que está preparado para hacer ambas cosas, mientras que Lagarde subrayó que el BCE tiene incluso más oportunidades que la Reserva Federal.

Parece que estalló una discusión seria dentro del Consejo de Gobierno, y fue extremadamente difícil para Lagarde encontrar un compromiso. A juzgar por la reacción del EURUSD, no todo salió bien. Pero es difícil esperar otra cosa si los inversores ven una discrepancia directa entre las intenciones del BCE de contener la inflación y estabilizar el sistema bancario.

Será aún más difícil para la Fed hacer esto una semana después, porque la principal fuente de ignición está en los Estados Unidos. Como era de esperar, los derivados redujeron las expectativas de un pico en la tasa de fondos federales del 5,7 % al 4,7 %. Esto significa que nadie espera que suba en la reunión del FOMC de marzo. Para la tasa de depósito, el techo asumido cayó de 4,2 % a 3,2 %, lo que también señala el final del ciclo de ajuste monetario. La situación parece muy confusa, ¿es de extrañar que el EURUSD se tambalee de un lado a otro?

Desde una perspectiva técnica, la capacidad del par para aferrarse al límite inferior del rango de valor razonable de 1,0575-1,0715 es crucial. Si tiene éxito, las posibilidades de subir a 1,0665 y 1,0715 aumentarán significativamente. Además de completar la corrección y dirigirse a una tendencia alcista. De lo contrario, la reversión continuará.