No se debe subestimar a la Reserva Federal. No se debe subestimar al dólar estadounidense. Los miembros del FOMC en sus últimas previsiones insistieron en mantener la tasa de fondos federales en su punto máximo por un período prolongado. El mercado no les creyó, pero gradualmente llega a entender que el Banco tiene razón. Los operadores de cobertura están vendiendo futuros del Tesoro estadounidense a 10 años a un ritmo récord. Esto significa que su rendimiento actual está subestimado y crecerá, creando un entorno favorable para los "bajistas" de EURUSD.

Dinámica de los rendimientos de los bonos y las tasas de los operadores de cobertura

De hecho, muchos factores positivos ya se tienen en cuenta en las cotizaciones del principal par de divisas. Una disminución en los precios del gas, la crisis energética y la recesión en la zona del euro desvaneciéndose en el fondo, y un aumento en las tasas de depósito a un máximo del 3,75%. ¿Qué impulsará al Euro a subir? El aumento en la actividad empresarial en el bloque de divisas a máximos de 11 meses no inspiró particularmente a los inversores.

Tampoco lo hizo la estadística positiva sobre el índice de expectativas empresariales alemanas del Instituto IFO, que actuó como catalizador para una rápida subida. El indicador aumentó inesperadamente de 91 a 92,2, sorprendiendo gratamente a los expertos de Bloomberg. Sin embargo, el índice de condiciones empresariales actuales disminuyó. Alemania sigue siendo una economía que no se derrumba bajo la influencia de la política monetaria restrictiva del BCE y la alta inflación, pero tampoco está creciendo rápidamente. Se trata de una economía estancada. La pregunta es, ¿qué puede sacarla de tal estado? ¿La mejora de las cadenas de suministro? ¿O cambios positivos en el conflicto armado en Ucrania?

Dinámica de las expectativas empresariales y las condiciones empresariales actuales en Alemania

Hasta ahora, la subida en el EURUSD ha sido respaldada no solo por el llamativo Euro sino también por un dólar estadounidense débil. Sin embargo, hacia finales de abril, la moneda estadounidense parece haber encontrado cierto terreno. Se ha hecho a la idea del aumento en la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos al 5,25% en mayo y está comenzando a dudar del giro "dovish" de la Fed. Esto requeriría estadísticas muy pobres de EE. UU., que no están llegando.

Sí, el empleo en el sector no agrícola está creciendo a su ritmo más lento en más de un año, pero según las medidas históricas, el indicador muestra resultados muy decentes. Lo mismo ocurre con la inflación, que, a pesar de la desaceleración, sigue siendo significativamente superior al objetivo del 2%. La economía de EE. UU. sigue siendo sólida por ahora, entonces, ¿de qué tipo de relajación de la política monetaria estamos hablando en 2023?

Indudablemente, todo puede cambiar en los próximos meses. El Índice de Gastos de Consumo Personal puede disminuir significativamente, y el mercado laboral podría enfriarse considerablemente, pero hasta que eso suceda, no hay indicios de recesión. Esto significa que es demasiado pronto para deshacerse del dólar estadounidense.

Técnicamente, en el gráfico diario, se puede formar un patrón de reversión 1-2-3 para el EURUSD. Al mismo tiempo, la incapacidad de los "alcistas" para impulsar las cotizaciones del par más allá del límite superior del rango de valor justo de 1,08-1,1 es una señal de su debilidad y una razón para establecer posiciones cortas en el Euro frente al dólar estadounidense.