Históricamente, el oro tiende a aumentar en los extremos del ciclo económico. Ya sea durante una recesión, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense disminuyen en anticipación a un sustancial estímulo monetario por parte de la Reserva Federal. O cuando la economía de los Estados Unidos se sobrecalienta, la inflación es alta y la demanda de oro como refugio seguro aumenta aún más. Ninguno de estos escenarios, a primera vista, parece aplicarse a XAU/USD en 2024, aunque la situación puede cambiar en cualquier momento.

A pesar de los esfuerzos de la Reserva Federal por convencer a los inversores de su capacidad para lograr un aterrizaje suave para Estados Unidos, UBS y Morgan Stanley aún predicen una desaceleración económica en los EE. UU. el próximo año. UBS no descarta una reducción de la tasa de fondos federales tan pronto como marzo, con una posterior disminución de 275 puntos básicos a 2,75 % para fines de 2024. En cambio, Goldman Sachs estima las posibilidades de una recesión en los próximos 12 meses en un 15 % y espera una reducción en los costos de endeudamiento solo en el cuarto trimestre del próximo año, en 25 puntos básicos.

Esta divergencia de opiniones aumenta la incertidumbre e impulsa a los inversores a aumentar la proporción de oro en sus carteras. Además, los bancos centrales están diversificando activamente sus activos como parte del proceso de desdolarización. En 2022, adquirieron 1136 toneladas, y de enero a septiembre agregaron otras 800 toneladas. A la cabeza está el Banco Popular de China, que compró 181 toneladas de metal precioso en los últimos tres trimestres, elevando sus reservas a 2192 toneladas. A pesar de la baja participación del oro del 4 % en las reservas totales de oro y divisas, crea espacio para maniobrar y seguirá respaldando a los alcistas en XAU/USD.

La participación del oro en las reservas de los bancos centrales

China es el mayor consumidor mundial de metales preciosos. Las primas de $100 por onza en los precios en los intercambios de Shanghái y Londres este otoño indican una alta demanda interna. Históricamente, los chinos prestaban atención a bienes raíces y depósitos bancarios como instrumentos de preservación de capital. Sin embargo, la crisis del mercado inmobiliario y los recortes de tasas de interés del Banco Popular de China los llevaron a recurrir al oro. Es probable que esta tendencia continúe en 2024.

Finalmente, el aumento en las cotizaciones de XAU/USD se verá influenciado por la incertidumbre política. Cerca de la mitad de la población mundial elegirá a sus líderes el próximo año. Se debe prestar especial atención a las elecciones en Rusia, Taiwán, México y los Estados Unidos. Los riesgos políticos impulsarán la demanda de activos refugio seguro, incluyendo metales preciosos.

Si los derivados son correctos y los bancos centrales liderados por la Reserva Federal comienzan a reducir las tasas de interés en masa, socavará la confianza en las monedas fiduciarias. Los alcistas en XAU/USD se beneficiarán de esto.

Técnicamente, en el gráfico diario del oro, hay intentos de los compradores de restaurar la tendencia alcista. Actualizar el máximo de octubre cerca de $2010 por onza activará el patrón AB=CD con un objetivo en el 161,8 %, o $2060, lo que permitirá acumular posiciones largas en oro formadas desde los niveles de $1976 y $1981,