En vísperas de las reuniones de los dos mayores y más influyentes Bancos Centrales del mundo, el Banco de Inglaterra, el Banco Central de Japón y la Reserva Federal, la actividad en los mercados mundiales disminuye gradualmente. La atención sigue centrada en el mismo tema de las perspectivas de flexibilización de las políticas monetarias.
Permítanme recordarles que las decisiones de los reguladores japonés y estadounidense tendrán lugar mañana miércoles. Según las previsiones de consenso, ambos dejarán sin cambios todos los parámetros de política monetaria, el Banco Central japonés en el 0,10% y la Fed en el 5,50%.
Por el momento, hay dos opiniones firmes con respecto a estos dos BC. Es posible que el Banco Central japonés siga subiendo las tasas en el futuro, aunque a un ritmo lento, normalizando así la política monetaria, una necesidad que ya se ha manifestado en altas instancias del gobierno del país en el pasado. De momento, se da por hecho que mañana las tasas se mantendrán sin cambios. Los participantes en el mercado estarán interesados en la retórica del jefe del banco en la conferencia de prensa. Si afirma que las tasas seguirán subiendo, será la señal más fuerte para la continuación de la subida del yen en el mercado de divisas frente a las principales monedas. Pero aunque no se llegue a tocar este tema, cualquier declaración sobre el inicio de la reducción de la recompra de bonos del Estado, y permítanme recordarles que en estos momentos el Banco Central los recompra mensualmente por valor de unos 6 billones de yenes, será una buena señal sobre el inicio del endurecimiento de la política monetaria.
Y ahora sobre la Fed. Los operadores y los inversores empiezan a preocuparse de que la Fed se mantenga en silencio sobre la bajada de las tasas de interés y no inicie el proceso hasta finales de año. Hasta ahora, los mercados creen que la ralentización del crecimiento de los nuevos puestos de trabajo en Estados Unidos, la debilidad de los indicadores manufactureros, un cierto descenso de la inflación al consumo y de los ingresos personales, pueden continuar y luego, dentro de un mes, en septiembre, la Fed comenzará de alguna manera milagrosa a flexibilizar las condiciones crediticias. Pero, en mi opinión, si esto sucede, sólo ocurrirá por algún milagro. Permítanme explicarles por qué.
El principal problema de la elevada inflación en Estados Unidos es su modelo económico, que, a partir de los años 90, permitió vivir endeudados: la llamada «Reagonomía». Y no sólo los propios estadounidenses vivían endeudados, sino también el Estado, que poco a poco fue sustituyendo la economía real, la economía de vivir dentro de las propias posibilidades, por una economía de servicios, en la que el dólar se convirtió en la principal mercancía. Poco a poco, este modelo se fue superando a sí mismo. La crisis de 2008-09 en los Estados comenzó a resolverse imprimiendo dólares sin garantía. Mientras la economía mundial se los tragaba, las cosas iban bastante bien, pero la crisis pandémica y post-pandémica no hizo sino agravar la destrucción de este modelo.
En estos momentos, sostener la hegemonía estadounidense requiere enormes gastos presupuestarios, pero los ingresos no lo permiten, lo que constituye una de las razones más importantes de la elevada inflación en Estados Unidos. Además, hay que ser sobrio con las cifras que declaran las autoridades financieras oficiales. La inflación real en América es muy superior a la nominal del 3%.
Así pues, lo que puede dar lugar a la formación observada de un desequilibrio entre las tasas de interés prospectivas en América y en los países que siguen a Estados Unidos en su modelo económico es una divergencia a favor del dólar. Las suaves bajadas de tasas por parte del BCE, el Banco de Inglaterra, etc. se traducirán en una valorización del dólar frente a las monedas de estos países y en la unificación de la eurozona. El único que puede fortalecerse frente al dólar es el yen, pero sólo si el Banco Central japonés empieza realmente a normalizar su política monetaria.
¿Qué podemos esperar hoy en los mercados?
Aunque la Fed no va a recortar las tasas como el Banco Central Británico y el regulador japonés no va a subirlas, podría haber sorpresas, por lo que es probable que los mercados vean una consolidación de los valores de los activos en rangos estrechos.
Previsión del día:
XAU/USD
El oro al contado se consolida por debajo del nivel de 2393,00 La falta de una idea clara por parte de la Fed sobre cuándo va a empezar a reducir las tasas de interés puede ser la base para el fortalecimiento del dólar y la caída del precio del oro. En este caso, el par podría caer hasta 2325.00
EUR/USD
El par se consolida por debajo de 1,0830. La postura poco clara de la Fed sobre el inicio de la reducción de las tasas de interés puede hacer que el par caiga a 1,0755.
