หากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเปลี่ยนท่าทีบ่อยเท่ากับการเปลี่ยนถุงมือ ทำไมไม่กลับคำตัดสินในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ที่เพิ่มอัตราดอกเบี้ยค้างคืนถึง 0.25%? ที่งานแถลงข่าวหลังจากการประชุมคณะผู้ว่าการที่แล้ว Kazuo Ueda ได้กล่าวว่า เงินเยนอ่อนค่าถือเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงิน และวัฏจักรการคุมเข้มทางการเงินจะยังคงดำเนินต่อไปไม่หยุด อีกไม่กี่วันต่อมา รองผู้ว่าการ Shinichi Uchida กลับทำให้ตลาดนักลงทุนตกตะลึงด้วยการประกาศว่าดอกเบี้ยจะไม่ปรับขึ้นในช่วงที่ตลาดผันผวน หมีกับค่า USD/JPY ต้องถอยออกไป แต่คำถามคือจะนานแค่ไหน?

ในความเป็นจริงแล้ว ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นแค่กล่าวถึงข้อเท็จจริงเท่านั้น นโยบายการเงินเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนในตลาด Forex และอัตราแลกเปลี่ยนเองก็ส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางด้วยเช่นกัน โดยเฉพาะในกรณีของการเหือดสลายหรือการแข็งค่าของเงินสกุลต่าง ๆ อย่างรวดเร็ว บางคนอาจใช้การแทรกแซงทางวาจาหรือทางการเงินในกรณีเช่นนี้ ขณะที่บางคนอาจเริ่มพูดถึงชะตากรรมของอัตราดอกเบี้ย

ราคาผู้ผลิตของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่แปดและแตะระดับสูงสุดที่ 123.1 การเร่งตัวนี้ และการเร่งตัวในเดือนกรกฎาคมจาก 2.9% เป็น 3% รวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคานำเข้าจาก 10.6% เป็น 10.8% แบบปีต่อปี ทำให้ BoJ ต้องดำเนินการควบคุมนโยบายการเงินต่อไปโดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดเริ่มมีความสงบลง

แนวโน้มเงินเฟ้อในญี่ปุ่น

ผู้ค้าที่มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคาดหวังว่าจะมีการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยค้างคืนอีกครั้งภายในสิ้นปี 2024 พร้อมกับการลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลาง 100 จุดไตรมาส ภายใต้สภาพเช่นนี้ การเสนอราคา USD/JPY ควรจะลดลง แต่กลับเพิ่มขึ้นแทน ตลาดยังไม่มั่นใจว่าสถานการณ์จะเป็นไปตามนี้ เฟดอาจอดทนมากกว่า ขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจลังเลที่จะลงมือดำเนินการ เมื่อมีผลดังกล่าว ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงอยู่ และนักค้า Carry Trade จะเริ่มกลับมาใช้กลยุทธ์ของตนอีกครั้ง

สถานการณ์นี้กลับคล้ายกับจุดเริ่มต้นของปีอย่างเจ็บปวด ตอนนั้นก็มีการพูดถึงการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญของเฟดและการปรับตัวเข้ากับสภาวะปกติของ BoJ ซึ่งทำให้อัตโนมัติทำให้เงินเยนเป็นที่ชื่นชอบในตลาด Forex แต่ในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวในสหรัฐอเมริกา ได้ทำลายแผนการที่ทะเยอทะยานของหมีกับค่า USD/JPY

ผลการดำเนินการ Carry Trade

ไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนจะระมัดระวังก่อนการเปิดเผยข้อมูล PPI และ CPI ของสหรัฐอเมริกา การเร่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มความต้องการในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในไตรมาสแรก หากข้อมูลจริงใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ จะเป็นสัญญาณถึงกระบวนการชะลอเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาและให้เหตุผลในการขายคู่สกุลเงินนี้

ทางเทคนิค บนกราฟรายวัน USD/JPY กำลังประสบปัญหาการดึงกลับภายในแนวโน้มขาลง จึงมีเหตุผลในการถือและเพิ่มสถานะซื้อในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่นซึ่งเริ่มที่ระดับ 145.8 ตราบใดที่ราคาคู่นี้ยังคงอยู่เหนือระดับ 147 ฝ่ายซื้อยังคงควบคุมสถานการณ์