За минувшую неделю доллар подорожал на 1,2071 рубля, что стало следствием не только влияния нефтяных цен, но и фундаментального состояния российской экономики.

Несмотря на рост международных резервов Банка России с 364,6 млрд долларов до 366,4 млрд долларов, прочие показатели оказались не самыми обнадеживающими. Потребительские цены в августе выросли на 0,4% м/м и 15,8% г/г, так что инфляция продолжила ускоряться, что не придает перспектив отечественной экономике. Индексы деловой активности как в производственном секторе, так и в сфере услуг показали снижение, причем в сфере услуг индекс упал ниже 50 пунктов. Снижение уверенности бизнеса в дальнейших перспективах связано исключительно с политикой Центрального Банка, так как высокие ставки делают обслуживание кредитов слишком дорогим для отечественных компаний. Тем более что появились слухи о том, что регулятор оставит ставку на нынешнем уровне. Пока банковские ставки превышают уровень рентабельности бизнеса в реальном секторе экономики, любое наращивание производства будет носить локальный характер, и о серьезном развитии экономики говорить не приходится. Невозможность выгодно инвестировать прибыль в России приводит к росту оттока капитала, что и ослабляет рубль.

Во вторник выходят данные по ВВП за второй квартал, и если будет видно замедление спада, это придаст уверенности рублю. В четверг большое значение будут иметь данные по торговому балансу, сальдо которого будет положительным, но важен будет его размер. Если сальдо будет лучше, нежели в предыдущем месяце, можно будет ожидать дальнейшего роста резервов Центрального Банка, а это сказывается на устойчивости государственных финансов, а также на способности отечественных компаний выплатить долги западным кредиторам. Не меньшее значение будет иметь дефицит бюджета, если он продолжит расти, рубль неминуемо продолжит снижаться. Но главным событием недели будет заседание правления Банка России по кредитно-денежной политике, и если регулятор откажется снижать ставку, отток капитала из страны только усилится. По сути дела, постепенное улучшение макроэкономических показателей происходило исключительно под воздействием смягчения кредитно-денежной политики, а также на ожиданиях продолжения выбранного курса Банком России на дальнейшее снижение ставки. Постоянно снижающаяся ключевая ставка непрерывно снижала стоимость пассивов в банках, что приводило к плавному удешевлению кредитных ресурсов для экономики, но стоимость кредитования до сих пор выше, нежели могут себе позволить большинство отечественных компаний, в первую очередь малого и среднего бизнеса.

Под воздействием общего негатива рубль продолжит ослабевать, и к концу недели пара доллар/рубль может достичь отметки в 69,50 рублей за доллар.