Российский рубль, воодушевленный сообщением о сокращении американских запасов нефти на 3,4 млн до 549 млн баррелей на неделе к 6 мая, попытался прорваться к области полугодовых максимумов против доллара США, однако встретил ожесточенное сопротивление «медведей». Несмотря на проявление сезонного фактора снижения объемов запасов в Штатах, говорить о сокращении профицита на рынке черного золота пока преждевременно, к тому же рост вероятности повышения ставки по федеральным фондам будет постепенно возвращать интерес инвесторов к американской валюте.

Динамика производства и запасов нефти в США

Источник: Bloomberg.

Почти 28%-е ралли Brent и упорное нежелание ФРС ужесточать денежно-кредитную политику стали главными драйверами укрепления рубля, по праву занимающего место в тройке лучших исполнителей года среди почти трех десятков наиболее ликвидных валют, отслеживаемых Bloomberg. Фьючерсы CME оценивают вероятность продолжения цикла нормализации монетарной политики Федерального резерва в июне в скромные 7,5%, доходность казначейских бондов США топчется в непосредственной близости от трехмесячного дна, лишая американский доллар важного козыря. Именно рост ставок долгового рынка и связанный с ним перелив капитала в Штаты являлись важнейшим драйвером северного похода индекса USD в 2014-2015.

Увы, но от правды не уйдешь: не смотря на видимую слабость «американца», последний аукцион по размещению десятилетних казначейских бондов отметился рекордным объемом реализации ($23 млрд) и долей нерезидентов (73,5%). Иностранные инвесторы проявляют повышенный интерес к данным активам, увеличивая спрос на доллар. При этом Goldman Sachs, BofA Merrill Lynch и Morgan Stanley прогнозирует рост доходности с текущих 1,72% до 1,75-2,4% к концу 2016, в то время как ставки долгового рынка России, вероятнее всего, будут снижаться из-за нацеленности центробанка РФ на резку ключевой ставки. Разные векторы денежно-кредитной политики создают предпосылки для постепенного роста USD/RUB.

Не уверен, что нефть в ближайшее время вырастет до $55-60 за баррель. Производство черного золота в США упало до отметки 8,8 млн б/с, минимального с сентября 2014, при этом продолжение ралли WTI вызовет рост объемов хеджирования со стороны добывающих компаний, которым необходимо не только отдавать долги, но и вести борьбу за сохранение доли на рынке. Скорое появление серьезных продавцов на фоне глобального профицита делает потенциал восходящего движения по Brent и WTI ограниченным.

Технически возникновение золотого креста (пересечение MA50 и MA200) и близость нижней границы «бычьего» канала усиливает риски продолжения пике USD/RUB, однако без уверенного закрепления ниже поддержки на 64 об этом говорить преждевременно. Напротив, отскок от нижней границы торгового канала с последующим тестом сопротивления на 65,95, соответствующего уровню 38,2% по Фибоначчи от последней восходящей волны, создаст предпосылки для перехода инициативы в руки покупателей.

USD/RUB, дневной график