Сегодня ФРС США проведет очередное заседание по вопросам монетарной политики. Поскольку заседание является «проходным», то есть не сопровождается публикацией макроэкономических прогнозов и пресс-конференцией главы ФРС, рынки не ждут каких-либо изменений, вероятность повышения ставки согласно данным СМЕ, составляет менее 3%, и вся возможная интрига будет сосредоточена вокруг текста сопроводительного заявления.
Комитет может внести в текст формулировку о сокращении занятости. Рынки готовы к появлению этой фразы, поскольку занятость к настоящему времени приближена к полной, и сохранить прежние темпы роста новых рабочих мест невозможно чисто арифметически. Тем не менее упоминание о замедлении способно оказать негативную реакцию на курс доллара.
Особое внимание будет направлено на формулировки о перспективах инфляции в США. Опубликованный в понедельник отчет по личным доходам и расходам в сентябре приводит к неоднозначным выводам. С одной стороны, потребительские расходы выросли на 1% относительно августа, что является максимальным месячным ростом с августа 2009 года и на первый взгляд свидетельствует о высокой потребительской активности. В то же время и объяснение этому всплеску тривиальное – после двух ураганов резко возросли расходы на товары длительного пользования, в первую очередь автомобилей. В то же время норма сбережений продолжает снижаться, она достигла минимума за последние 10 лет, отношение объема сбережений к количеству трудоспособного населения резко падает от достигнутого в декабре 2012 года максимума.
Таким образом, потребительская активность, находящаяся на текущий момент на высоких уровнях, грозит падением уже в ближайшей перспективе. Ожидания запуска налоговой реформы, которая, по задумке, должна снизить налоговое давление на потребителей, больше не могут стимулировать спрос, а значит под угрозой остается и рост инфляции.
И, тем не менее, несмотря на ряд опасений, рынок готовится к последующему росту доллара. Ожидается, что в четверг президент США Дональд Трамп объявит о своем выборе на пост председателя ФРС, по слухам, эту должность будет предложено занять Джерому Пауэллу, который известен своей умеренно голубиной позицией. Соответственно, угроза ужесточения финансовых условий несколько ослабнет, что приведет к росту доллара и повысит спрос на доходные активы, а вот иена и золото будут реагировать снижением.
Также сегодня будет опубликован индекс ISM в производственном секторе за октябрь. Большой разрыв между ISM и PMI Markit может привести к выравниванию ISM на более низких уровнях, что может оказать небольшое давление на доллар.
В четверг будут опубликованы предварительные данные по затратам на рабочую силу и производительности труда в 3 квартале, эксперты ждут заметного превышения над показателями 2 квартала, что может оказать существенную поддержку доллару, поскольку подтвердит тренд на стабильные темпы роста экономики.
Ключевое событие недели – публикация в пятницу отчета по занятости за октябрь. Из-за ураганов рост занятости в сентябре был отрицательным, и на октябрь прогнозы более чем благоприятные, рост числа новых рабочих мест, по оценкам экспертов, способен превысить 300 тыс., что могло бы быть расценено как фактор сильного бычьего давления на доллар, если бы не одно обстоятельство – рост средней почасовой рабочей платы может замедлиться до +0.3% против +0.5% месяцем ранее. Этот параметр может стать ключевым в выработке реакции рынка на публикацию отчета, поскольку напрямую связан с инфляционными ожиданиями и может оказать влияние на прогнозы по росту процентных ставок.
В целом можно отметить, что доллар медленно, но уверенно возвращается на траекторию роста. Период неопределенности завершается, инвесторы ждут официального представления законопроекта о налоговой реформе в Конгресс, что само по себе является мощным драйвером. Доллар будет пользоваться спросом независимо от того, какую тональность выберет FOMC для сегодняшнего заседания, аутсайдерами недели могут стать иена и франк.
