Доллар США находится под сильным давлением перед публикацией отчета по занятости за февраль. Снижение целевого диапазона по ставке и процентов по избыточным резервам комбанков не привело к масштабному обрушению доллара, но изменило его перспективы. ФРС впервые прибегла к такому неординарному шагу, как внеплановое заседание впервые с кризиса 2008 года, и хотя никаких новых мер по ликвидности не было предпринято, они ожидаются уже в ближайшем будущем.
Доходность 5-летних облигаций Tips, защищенных от инфляции, резко упала, что увеличивает вероятность сильного снижения потребительской инфляции в феврале.
Причиной всему называется коронавирус, но на самое деле реальность может выглядеть много хуже – вирус лишь является идеальным прикрытием для чрезвычайных мер, без которых невозможно отсрочить наступление нового мирового кризиса.
До 18 марта, когда состоится очередное плановое заседание FOMC, рынок будет находиться в поиске ответа относительно того, какие дополнительные меры будут предприняты для борьбы с рецессией. Пока же нужно исходить из того, что нет никаких причин – ни экономических, ни политических – для выхода из паники, которая уверенно накрыла мировые рынки.
EURUSD
Несмотря на то что вирус полностью контролирует новостное пространство и фондовые рынки, он еще не привел к замедлению PMI в еврозоне, и более того, в феврале производственный PMI вырос до годового максимума 49.2. С этой точки зрения ситуация в еврозоне выгодно отличается от ситуации в США и особенно в Китае, поскольку еврозона уже пережила глубокий кризис в 2018/19г, и ЕЦБ уже предпринял ряд мер для его купирования, в то время как ФРС этот путь только начинает.
В этом смысле еврозона находится в выигрышной позиции, как и евро – спрос на него усиливался не только потому, что начался массовый исход из керри-трейд, где евро выступала валютой фондирования, но и оттого, что сопоставление масштабов реакции ЕЦБ и ФРС на начало нового кризиса пока не в пользу последней.
В частности, инфляция в еврозоне остается низкой, в феврале базовая инфляция выросла до 1.2%, в то время как в США инфляционные ожидания, как мы можем видеть по динамике доходности облигаций TIPS, находятся существенно ниже текущего официального уровня, и можно предположить, что данные за февраль покажут заметное снижение.
Тем не менее даже если ЕЦБ и будет отставать от ФРС в плане масштабности предпринимаемых мер, очевидно, что такие меры будут. После нескольких заявлений руководителей ЕЦБ на текущей неделе уже на ближайшем заседании, скорее всего, будет объявлено о готовности предоставления дополнительной ликвидности в какой-либо форме.
Более точную картину даст сегодняшний отчет CFTC, пока же нужно исходить из того, что вероятность дальнейшего роста EURUSD снижается. Евро добрался до максимума 1.1239 от декабря прошлого года, и несмотря на то, что импульс все еще остается сильным, вероятнее консолидация в ожидании дальнейшего направления. Ближайшее сопротивление 1.1335/50, поддержки 1.1120 и 1.1180, евро сегодня будет ждать отчета по занятости в США и только после этого определяться с дальнейшим направлением.
GBPUSD
Фунт остается заложником политических раскладов, поскольку падающая нефть и общий рост паники не дают ему реализовать запланированный рост. Тем не менее если исходить из уровня расчетной справедливой цены, то по состоянию на утро пятницы она находится выше 1.32, то есть отсутствие роста является следствием общего давления на сырьевые валюты и падающую нефть.
Ближайшее сопротивление 1.2970, его прохождение ожидаемо, после чего еще нельзя будет говорить о развороте на север, но можно будет – о возросшей вероятности этого роста. Индексы PMI в Великобритании в феврале практически не изменились, а в строительном секторе и вовсе отмечен сильный рост с 48.8п до 52.6п, ситуация по торговым переговорам с ЕС пока не ясна. По словам пресс-секретаря премьер-министра, первая неделя обсуждений между ЕС и Великобританией была «конструктивной», в следующую среду правительство объявит о бюджете на 2020 года, по степени запланированных расходов на борьбу с коронавирусом можно будет судить об уровне тревожности в финансовых кругах и о перспективах снижения ставки Банком Англии.
