Когда финансовый мир переходит от безрисковых активов к беспроцентному риску, лучшего варианта, чем инвестиции в золото, сложно придумать. Вероятнее всего, апрель стал худшим месяцем в текущей рецессии, а март – для мировых фондовых индексов. Когда самое плохое позади, а рынки приходят в себя, спрос на активы-убежища, в первую очередь на доллар США, падает. При этом масштабный монетарный стимул породил множество инструментов с практически нулевой доходностью, которые не в состоянии конкурировать с драгметаллом. Как, впрочем, и акции, которые нынче выглядят чересчур дорогими.

По оценкам экспертов Уолл-Стрит, корпоративные прибыли американских компаний, входящих в базу расчета S&P 500, сократятся во втором квартале на 45%. Финансовый сектор пострадает еще больше: его потери составят 57%. Тем не менее фондовый индекс восстановился от уровней мартовского дна более чем на 40% благодаря уверенности инвесторов, что акции обычно возвращаются к тренду быстрее, чем это делает экономика после рецессии. В результате соотношение «цены к прибыли» (P/E) нынче такое же высокое, как во времена кризиса доткомов. Тогда пузырь лопнул. Растущие риски, что он сделает то же самое сейчас, поддерживают «быков» по XAU/USD.

Динамика P/E по американским акциям

Облигации также не могут конкурировать с золотом. Ставки по ним настолько низки, что возникает ощущение, что ФРС уже контролирует кривую доходности. При этом ускорение июньской инфляции в Штатах до 0,6% м/м на фоне постепенного выхода из локдауна опускает реальные ставки, что является хорошей новостью для драгметалла. Даже нежелание Калифорнии открываться из-за роста числа инфицированных COVID-19 не заставляет инфляционные ожидания падать, так как надежда на возвращение к нормальной жизни никуда не исчезла.

Нет конкурентов у золота и среди основных мировых валют. Вызванная пандемией рецессия вынудила центробанки сделать и без того мягкую монетарную политику еще мягче. Снижение процентных ставок до нулевых уровней, программы количественного смягчения, рост балансов не позволяют денежным единицам поднять головы. На Forex, так же как и на рынке акций, вздуваются пузыри, и драгметалл является прекрасным инструментом хеджирования рисков того, что они лопнут.

Если выбор невелик, долго выбирать не приходится. В январе-июне чистый приток капитала в ориентированные на золото ETF составил почти $40 млрд, или 734 т. Это лучше предыдущих рекордов за целый год как в стоимостном выражении ($23 млрд в 2016), так и в натуральном (646 т в 2009). Стоит ли удивляться первому за последние 9 лет росту драгметалла выше психологически важной отметки $1800 за унцию?

Динамика притока капитала в ориентированные на золото ETF

Тот факт, что любые попытки «медведей» по XAU/USD запустить волну коррекции натыкаются на упорное сопротивление их оппонентов, которые не желают выпускать инициативу из своих рук, свидетельствует, что потенциал восходящего движения золота далеко не исчерпан. Прорыв сопротивления на $1815-1820 за унцию позволит сформировать лонги с таргетами на $1865 и $1915.

Золото, дневной график